Pratinjau Fed: Faktor Baik, Jelek, dan Buruk Yang Menentukan Reaksi Dolar

Setelah beralih ke mode netral, Fed diatur untuk mempertahankan kebijakannya tidak berubah. Pasar mengharapkan langkah selanjutnya adalah pemangkasan, tetapi hal itu belum tentu terjadi. Tiga faktor akan menentukan reaksi: lapangan kerja, inflasi, dan angka pertumbuhan baru. Federal Reserve mengumumkan keputusannya pada 1 Mei, pukul 18.00 GMT. Ketua Fed Jerome Powell mengadakan konferensi pers pada pukul 18:30 GMT (2 Mei, Kamis dini hari 01:30 WIB). Bank sentral paling kuat di dunia menyelesaikan perubahan dovishnya dengan sepenuhnya menghapus bias hawkish dan menandakan tidak ada kenaikan suku bunga pada tahun 2019. Selain itu, mereka mengumumkan bahwa program pengurangan neraca akan berakhir pada bulan September. Mode netral membebani Dolar AS untuk waktu yang singkat, sebelum pasar ingat bahwa AS mengalahkan seluruh dunia. Bank sentral lain telah mengambil langkah lebih lanjut ke sisi dovish, dan ekonomi berjalan baik. Pasar melihat langkah Fed selanjutnya adalah penurunan suku bunga, dan ini belum tentu demikian. Sementara bank sentral bergeser ke netral, mereka tetap optimis tentang ekonomi, dan pandangan ini sekarang telah dibenarkan. Pernyataan itu kemungkinan akan berisi perubahan halus dan begitu pula komentar Powell. Pasar akan memantau tiga faktor. Nada pada masing-masing akan terakumulasi untuk melukiskan gambaran lengkap dan akan memandu spekulator tentang langkah selanjutnya oleh Fed. Inilah tiga faktor tersebut: 1) Yang Baik: Pekerjaan Ekonomi AS terus menciptakan lapangan kerja dengan cepat. Pertumbuhan yang lambat di bulan Februari hanya terjadi sekali saja. Kenaikan ~ 200 ribu menggembirakan dan tingkat pengangguran 3,8%. Pengukur lain seperti tingkat partisipasi dan tingkat setengah pengangguran (U-6) juga berada di arah yang benar. Upah juga bergerak naik. Pertumbuhan upah menaklukkan kenaikan tahunan 3% beberapa bulan lalu dan tampaknya nyaman di atasnya. Pada 3,2%, upah naik lebih cepat dari 2,5% yang berlangsung selama bertahun-tahun. Namun, karena pasar tenaga kerja yang kuat akhirnya diterjemahkan menjadi kenaikan upah, bukankah pertumbuhan pekerjaan seharusnya melambat？ Kemajuan yang sedang berlangsung menunjukkan bahwa banyak orang masih menunggu dan masih ada tingkat kelambanan yang tinggi. Pekerjaan belum mencapai batasnya. Bagaimana cara Fed melihat pekerjaan？ Apakah ini akan memberikan tekanan pada pasar yang sedang booming atau potensi kelonggaran？ Ekspektasi di sini tinggi, sehingga setiap kehati-hatian pada pekerjaan akan dianggap sebagai dovish dan akan membebani USD. 2) Yang Jelek: Inflasi Harga tidak ke mana-mana. Upah butuh waktu lama untuk menanggapi meningkatnya lapangan kerja, dan peningkatan inflasi tidak terlihat di mana pun. Apalagi harga sedang jatuh. Indeks Harga Konsumen Inti Maret melambat menjadi 2,0%, di bawah ekspektasi. Data menekan proyeksi untuk Core PCE, ukuran inflasi yang berbeda menggunakan metodologi yang berbeda. Juga di sini, hasilnya meleset dari sasaran sebesar 1,6%. Angka yang terakhir diawasi dengan ketat oleh bank sentral. Hanya bisa menyentuh angka ajaib 2% sebelum mundur lagi. Bagaimana Fed melihatnya？ Mereka kemungkinan akan mengakui perlambatan tersebut. Jika mereka tidak berkomentar atau mengungkapkan kekhawatiran, greenback bisa naik. Namun, The Fed dapat melanjutkan dan mengisyaratkan akan siap untuk mentolerir tingkat inflasi yang lebih tinggi untuk beberapa waktu, untuk mengkompensasi inflasi yang lambat di masa lalu. Pada saat ini, aliran pemikiran semacam itu berada di luar ranah kebijakan moneter ortodoks. Meskipun demikian, The Fed berani di masa lalu dan bisa mengejutkan di masa depan. Jadi, pengakuan inflasi yang lemah sudah diperkirakan. Mengesampingkannya akan meningkatkan dolar, sementara, memungkinkan untuk mentolerir harga yang lebih tinggi akan menjadi USD-negatif. 3) Yang Buruk: Pertumbuhan Setelah membahas lapangan kerja dan inflasi, dua mandat The Fed, saatnya untuk beralih ke ikhtisar ekonomi: pertumbuhan PDB. Angka terbaru mengejutkan ke sisi atas: pertumbuhan tahunan 3,2%, di atas ekspektasi dan di atas norma untuk kuartal pertama tahun ini, yang rentan terhadap efek cuaca buruk. Namun demikian, tanggapannya tidak begitu hangat. Itu sebagian merupakan rumor beli, jual fakta, tetapi juga dua komponen yang mencemaskan dari jumlah berita utama. Pertama, didasarkan pada inflasi yang lemah, sehingga membuat PDB nominal kurang mengesankan daripada PDB riil, Kedua, persediaan menyumbang 0,65% yang substansial ke angka 3,2%. Secara keseluruhan, hal ini sedikit lebih rumit. Gambaran global juga tidak begitu jelas. Eropa tidak terlihat bagus, tetapi China, ekonomi terbesar kedua sudah menuai hasil dari program stimulus baru. Hambatan global mungkin tidak sekuat itu. Apa yang dipikirkan The Fed tentang angka pertumbuhan baru-baru ini？ Harapan di sini lebih seimbang. Jika dilihat dari sisi baiknya, dengan mengatakan bahwa ekonomi AS “berjalan sangat baik”, USD memiliki ruang untuk naik. Jika mereka tetap berhati-hati pada angka dan pertumbuhan global, ada ruang untuk sisi negatifnya. Kesimpulan Pandangan The Fed tentang lapangan kerja (terlihat sebagian besar baik), inflasi (melemah), dan pertumbuhan (rumit) sangat penting untuk dipahami apakah The Fed lebih cenderung menaikkan suku bunga atau memangkasnya, sehingga berdampak pada dolar AS secara keseluruhan.