India: Capai Keseimbangan Yang Tepat - Standard Chartered

Anubhuti Sahay, kepala Riset Ekonomi Asia Selatan di Standard Chartered, mencatat bahwa Reserve Bank of India (RBI) menerima laporan Komite Jalan yang banyak ditunggu pada 26 Agustus.

渣打银行南亚经济研究主管Anubhuti Sahay指出，印度储备银行（RBI）于8月26日收到了期待已久的道路委员会报告。 / p>

Kutipan Utama

主要报价

“Pemerintah telah mendakwa enam anggota Komite Jalan pada akhir Desember 2018 dengan (1) menilai kerangka modal ekonomi RBI, (2) mengevaluasi apakah RBI memegang kelebihan modal setelah memperhitungkan penyediaan risiko yang memadai dan (3) merekomendasikan yang sesuai kebijakan pembagian dividen dari RBI ke pemerintah. Laporan itu diharapkan pada April 2019, tetapi ditunda.”

“政府已于2018年12月底通过（1）评估RBI经济资本框架，向道路委员会的六名成员提出指控，（ 2）在计算适当的风险供应后评估RBI是否持有超额资本;（3）从RBI向政府推荐适当的股息分配政策。该报告预计在2019年4月，但被推迟。”

“Pasar telah fokus pada laporan ini, karena setiap transfer modal satu kali dari RBI ke pemerintah dapat meredakan kekhawatiran tentang kemungkinan selipnya defisit fiskal, dan dengan demikian mengurangi risiko pinjaman pasar tambahan pada FY20 (tahun yang berakhir Maret 2020).”

“市场关注的是这份报告，因为从RBI到政府的每次一次性资本转移都可以缓解对财政赤字可能出现滑坡的担忧，从而降低了20财年（截至2020年3月）的额外市场贷款风险。”

Rekomendasi komite Jalan masih cenderung positif untuk pasar suku bunga karena dua alasan. Pertama, perkiraan kelebihan transfer modal sebesar INR 530 miliar akan dilakukan dalam satu langkah alih-alih terhuyung-huyung selama tiga hingga lima tahun. Karenanya, pendapatan tak terduga di Tahun Fiskal 20 kemungkinan akan kuat. Kedua, berdasarkan penilaian Komite atas kebijakan dividen setelah memperhitungkan faktor risiko, RBI akan dapat mentransfer dividen rekor tinggi INR 1.24 Trilyun (1 Trilyun setelah anjak piutang dalam pembayaran dividen interim) pada Tahun Fiskal 20.

道路委员会的建议仍然倾向于对利率市场有利，原因有两个。首先，估计5300亿卢比的超额资本转移将一步到位而不是绊倒三到五年。因此，20财年的意外收入可能会很强劲。其次，根据委员会在考虑风险因素后对股息政策的评估，在第20财年，印度储备银行将能够转移1.24万亿印度卢比（在考虑中期股息支付后为1万亿）的创纪录的高股息。

Secara keseluruhan, pemerintah kemungkinan akan menerima pemasukan tambahan INR 600milyar (0,3% dari PDB) di atas jumlah yang dianggarkan untuk Tahun Fiskal 20 - tidak ada kelebihan transfer modal yang dimasukkan ke dalam anggaran, sementara INR 900mil dikategorikan sebagai pembayaran dividen RBI ke pemerintah. Ini mungkin untuk meredakan kekhawatiran tentang kelesuan fiskal - kami memperkirakan bahwa target defisit fiskal Tahun Anggaran 20 menghadapi risiko kelesuan 0,5% dari PDB pada target pajak yang ambisius.

总体而言，政府可能会获得6000亿卢比（占国内生产总值的0.3％）的额外收入，高于20财年的预算金额 - 预算中不包括任何超额资本转移，而9,000亿印度卢比被归类为股息支付对政府进行打点。有可能减轻对财政低迷的担忧 - 我们估计20财年的财政赤字目标面临着雄心勃勃的税收目标导致GDP下滑0.5％的风险。

“Karena sebagian besar pendapatan berlebih cenderung digunakan untuk menampung selip fiskal di Tahun Fiskal 20, ruang kami untuk stimulus fiskal masih terbatas, dalam pandangan kami. Pada margin, karena kelebihan transfer modal hanya akan terjadi di Tahun Fiskal 20, beberapa pelaku pasar mungkin khawatir tentang tekanan fiskal di Tahun Fiskal 21.”

“K由于大多数超额收入倾向于用于弥补20财年的财政滑坡，我们认为我们的财政刺激空间仍然有限。在保证金方面，由于超额资本转移只发生在20财年，一些市场参与者可能会担心财政年度的财政压力。”