Fed, ¿crecimiento o inflación?

La Fed, el banco central de Estados Unidos, tiene un mandato dual: cuidar el poder adquisitivo de la moneda, es decir luchar contra la inflación, y fomentar el crecimiento económico.

Bajo dicho contexto, llegó el momento de la Fed; los mercados reaccionan en consecuencia, de manera especial con ajustes sobre las bolsas de valores en momentos en los que se teme incluso un escenario de recesión económica.

Antes de esta escalada alcista, iniciada en 2022, la Fed Llevaba desde 2018 sin hacer algún movimiento alcista de tasas, pero la situación macroeconómica del país lo exige. La inflación está sobre niveles cercanos al 8%, nivel máximo de los últimos 40 años. Pero la guerra en Ucrania y una posible desaceleración económica puede enturbiar la hoja de ruta de la Fed.

Ante la situación en Estados Unidos y en el mundo, la Reserva Federal se encontraba hasta hace unos días en un dilema: ¿parar la inflación o potenciar el crecimiento？

La inflación es el gran reto al que se enfrenta la Fed. Los expertos esperan que los encargados de definir la política monetaria revisen su previsión de máximos de inflación, con proyecciones que pasan del 2.6% al 4% en 2022; y del 2.3% al 2.5% en 2023, y que las medias de inflación se mantengan en niveles de 2.1% para 2024.

En este contexto, los inversores esperan que la Fed suba su tipo de interés en 50 puntos base por al menos las tres siguientes reuniones.

Antes de desencadenarse el conflicto ruso, el mercado descontaba una subida de 50 puntos básicos cuando menos hasta final de año, una en cada reunión de 2022. Pero estas expectativas se han borrado para impulsar por algún tiempo alzas probables de hasta 75 puntos base.

Las proyecciones hablan de al menos tres incrementos más para el año 2023. Lo anterior significa que la escalada alcista de la Fed no se detendrá por cuando menos dos años. Esto refleja el nivel de preocupación que tiene la Fed sobre la inflación, antes que el crecimiento.

De hecho, Jerome Powell, presidente de la Fed, ha reiterado en diversas ocasiones que el organismo está preparado para seguir adelante con una cadena de subidas de los tipos de interés a pesar de las perspectivas económicas tan inciertas que se presentan. El vicepresidente del organismo, Roger Ferguson, aseguró en una entrevista en la CNBC que “la Fed se moverá con cautela para no causar una recesión”.

Para los analistas es un hecho, no pueden imaginar un escenario en el que la Fed no suba tipos de interés; pero en este contexto no es raro que algunos analistas en los mercados consideren que la Fed se aventura en “en lo desconocido”, tal como lo hiciera cuando se inmiscuye en unos tipos de interés extremadamente bajos, tanto como el cero absoluto, más un enorme balance y una deuda récord.

Si bien el presidente de la Fed, Jerome Powell, no es tan críptico como algunos de sus antecesores, especialmente Alan Greenspan, es probable que en los días recientes haya suavizado sus mensajes diciendo a los mercados que la Fed será ágil en un entorno de crecimiento e inflación en rápida evolución. Pero probablemente el mensaje subyacente sea que el objetivo principal de la Fed es controlar la inflación, incluso si eso resulta perturbador para los mercados y la actividad.

Para los mercados en este momento no hay muchas dudas, la máxima prioridad en la Fed actualmente es controlar la inflación, por lo que espera que el presidente Powell mantenga la hoja de ruta esperada por los mercados, durante los meses siguientes.

Pero, más allá de la subida de los tipos, una de las grandes tareas que debe iniciar la Reserva Federal es la reducción de su balance, anunciado ya para dar inicio el 1 de junio próximo.

La Fed trata de dar confianza a los mercados, hasta ahora lo ha logrado relativamente, pero no Powell sabe que no deja de navegar por aguas turbulentas.

El ajuste cuantitativo (QT) es una pieza importante de la combinación de políticas en la actualidad, combinado por el aumento de los tipos por parte de la Fed, algo que no ha sorprendido a los mercados. El combate a la inflación es la tarea y la principal preocupación de la Fed en estos momentos; estas son palabras pero se traducen en cifras, miles de millones de dólares en movimientos de capitales alrededor del mundo.