"페이팔, 원활한 현금 흐름-미래 성장성... 투자의견 낙관적"

[인포스탁데일리=(시카고)이지선 객원기자] 이탈리아 Azimut 자산관리 전문회사의 빈센조 퍼실로는 페이팔(PYRL)의 탄탄한 실적, 원활한 현금 흐름과 미래 성장성으로 낙관 (Bullish)의 투자 의견을 제시했다.

페이팔이 2분기에 여러 사업 지표에서 뛰어난 결과를 내었다. 이탈리아 Azimut 자산관리 전문회사의 리스크 담당자로 근무하고 빈센조 퍼실로는 “페이팔이 페이스북이나 마이크로 소프트 같은 우수한 회사들처럼 좋은 펀드맨탈과 강한 미래 성장성을 제시하였다”라고 하였다.

빈센트는 “페이팔은 아주 건전한 대차 대조표를 가지고 있다” 고 분석했다. 지난 5년간, 페이팔은 상당한 액수의 현금을 보유해왔다. 2분기 말 기준 16조 달러의 현금을 보유하고 있다. 최근 9조달러 상당의 장기 채권을 발행하였고 그중 3조 달러는 회전 신용 (revolving credit) 을 이용한 것이다. 장기 채권의 첫 상환은 2022년 9월이며 상환액은 1조 달러이다.

총부채 ($ 백만)

출처: 페이팔 재무 재표

또한 그는 “잉여 현금 (free cash flow)과 현금 보유액을 볼 때 이정도 장기 채권은 충분히 운용 가능하다.”면서 “순영업 활동 현금을 보게 되면 채무 운용 가능성은 더욱 커 진다.” 페이팔의 연 순 영업 활동 현금 흐름 (net operating cash flow) 이 전년 대비 100% 이상 증가 하였다. 2019 2분기 1조 2000억 달러에서 2020년 2분기 2조 4000억으로 증가 하였다. 지난 2분기 보고서에 의하면 분기별 현금 증가가 가속화되었다.

2020년 1분기에서 2분기 증가 폭이 60%난 되었다. 2019 년 상반기 순 영업 활동 현금은 2조 2000억 달러에 불과 했으나 올해 동 기간엔 3조 9000억 달러를 기록하였다. 빈센트는 “이러한 트렌드는 페이팔 사업에 더 박차를 가하고 있음을 나타낸다. 큰 소비 기간인 미국 연말 연휴가 포함된 하반기에 어닝 서프라이즈를 기대해볼 만 하다”고 예측했다.

영업활동 현금

출처: 페이팔 재무재표

지난 분기에 악화하는 경제 전망에 따라 영업 마진이 감소했고 페이팔은 신용 손실준비금을 인상해야 했다. 신용 손실 준비금 계산에서 실업률은 아주 중요한 변수이다. 실업률이 안정적으로 줄어든다면 신용 손실 준비금과 영업 마진 감소 폭도 줄어들 것이다. 제 2분기, 운영 마진은 28.2% 였고 이는 전년 대지 0.5% 인상된 것이다. 이 인상폭은 페이팔이 이베이로부터 분사 이후 가장 높은 인상률이었다.

미래 디지털 결제 시장 성장은 페이팔이 빠르게 성장하는 산업에 아주 잘 포진하고 있음을 보여준다.

6 월에 PayPal은 2분기에 2,220억 달러의 지불 금액을 처리하면서 독립 회사로서 가장 높은 성장률을 달성했다. 1분기에 이베이에 높은 의존도는 페이팔의 확장성과 성장성에 의문을 품게 하였다. 그러나 2분기에 다른 고객들의 물량이 이베이를 크게 앞질렀고 투자자들의 의문을 종식했다. 전자 상거래 (E-commerce) 채택은 페이팔 매출 증가에 뛰어난 촉매 역활을 했다. 빈센트는 “지난 6개월간 고객의 행동 변화는 전자 상거래 채택 곡선을 3년에서 5년 앞당겼다. 고객들의 새로운 지급 방법을 습득하고 회사들이 디지털 판매 전략을 추진 하면서 이 추세는 장기간 지속할 것”으로 예상했다.

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모바일 사용자 숫자

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출처: 앨라이트 마켓 리서치

거래 물량뿐만 아니라 고객의 숫자도 지속적인 성장세를 보여왔다. 2분기에 허니 (Honey) 로 부터 200만개의 신규 계좌를 포함해 140%의 새로운 고객 계좌가 개설됐다. 허니를 뺀 신규 고객의 증가도 전년 대비 110%를 기록했다.

페이팔이 또다른 성장 촉매는 해외 시장의 진출이다. 빈센트는 “고객 (1억 7천만 가입자) 과 메르카도리브르 와의 계약은 해외 시장 성장과 수익 다변화에 크게 기여 할 것”이라고 평가했다.

전례없이 디지털 변화 시기에 페이팔은 탄탄한 대차대조표와 탁월한 현금흐름으로 보수적 투자들에게 매력적일것이다. 또한 뛰어난 성장성은 전향적 투자자들에게도 어필을 할것이다. 빈센트는 “디지털 결제는 산업으로서 빠르게 성장하고 있으며, 현재 환경에서는 추세를 바꾸는것은 어려울것” 이라면서 “페이팔은 또한 탄탄한 대차대조표와 현금 흐름을 유지하고 있다. 이 두가지 요소의 조합을 통해 시장 예상을 훌쩍 넘는 실적을 낼것이다”라고 했다. 그는 투자의견은 “낙관적” 의견을 내놓았다.

이지선 객원기자 stockmk2020@gmail.com