Até onde vai? Por que não dá para esperar um dólar abaixo de R$ 4 tão cedo.

O real é uma das moedas mais valorizadas do mundo. Desde o início do ano - quando estava cotado a R$ 5,36 - o dólar já caiu quase 10%. Ontem, fechou cotado a R$ 4,767, menor valor em mais de um ano e queda de 9,72% desde o começo do ano. Veja cotações.

A queda no ano fez o real ficar entre as dez moedas mais valorizadas em relação ao dólar do mundo desde o começo do ano. A Austin Rating analisou 120 moedas. Levando-se em consideração o preço do fechamento do dia 19 de junho, o real ficou em sétimo lugar.

Para onde o dólar vai？ É improvável que o dólar caia abaixo dos R$ 4. As perspectivas dos especialistas é que fique entre R$ 4,30 e R$ 5,00 até o fim do ano. No ano que vem, pode chegar a até R$ 6.

O dólar não deve cair para abaixo dos R$ 4,50, acredita Paulo Gala, economista-chefe do Banco Master. A XP, por exemplo, projeta a moeda americana em R$ 5,00 no final de 2023 e a R$ 5,15 no final de 2024. O banco americano Goldman Sachs tem uma estimativa mais otimista. Ele calcula que o valor justo para o real é em torno de R$ 4,30. “Estimamos que o dólar caia para R$ 4,60 em três meses, para R$ 4,40 em seis meses e fique em R$ 4,40 em 12 meses.”

Os especialistas consultados pelo boletim Focus, do Banco Central, acreditam que o dólar chegue a R$ 5 no fim do ano, e R$ 5,10 no ano que vem. O C6 Bank acha que no ano que vem a moeda americana vai chegar a R$ 6. O que impede que o dólar caia para R$ 4？

O principal fator que impede que o dólar caia mais é a inflação acumulada. Descontando a inflação, um dólar cotado a R$ 4 seria igual à cotação de R$ 2 de 2012, segundo Gala. Historicamente, a inflação brasileira sempre foi mais alta que a americana. Isso se inverteu este ano. Em maio, último dado, a inflação americana ficou em 4% nos últimos 12 meses, enquanto a brasileira ficou ligeiramente abaixo disso, em 3,94%, para o mesmo período. Se, daqui para frente, a inflação americana continuar nesse patamar, empatando com o índice brasileiro - que é o cenário mais provável -, a queda do dólar vai perdendo força.

Ruídos políticos atrapalharam o câmbio. “Já era para o real estar em R$ 4 há algum tempo porque outras moedas de países emergentes vêm ganhando valor este ano”, explica William Castro Alves, estrategista-chefe da Avenue. Ele diz que as dúvidas sobre como seria o governo Lula impediram que mais investidores aplicassem seus dólares por aqui.

Gasto público e andamento das reformas também influenciam o câmbio. Se o governo brasileiro gastar muito, o dólar tende a subir. Isso porque a inflação fica maior e a dívida do país também, tornando o Brasil mais arriscado para investidores. Se as reformas não forem tão eficientes quanto espera o mercado, o real tende a se desvalorizar.

A economia chinesa também influencia o dólar. Se o país oriental puser o pé no freio das importações - o Brasil venderia menos minérios e produtos agrícolas e entrariam menos dólares aqui. Outro problema é uma possível queda no valor de produtos básicos, como grãos e petróleo. Para a corretora XP, o preço internacional de petróleo e alimentos tendem a cair.

A diferença de juros entre o Brasil e os EUA pode ajudar o dólar a cair. Se o banco central americano, o Federal Reserve (Fed), não subir mais os juros, investidores irão procurar investimentos mais rentáveis. Isso poderia trazer mais dólares para o Brasil, diz Cristiane Quartaroli, economista do Banco Ourinvest. Com a expectativa de o Fed interromper o ciclo de alta de juros nos EUA, os investidores se sentiram mais seguros para investir em mercados mais arriscados, como os emergentes.

Nessa situação, o Brasil sai ganhando. Enquanto na Turquia a reeleição de Recep Tayyip Erdogan afasta o investidor - assim como acontece na Rússia - a inflação também assusta quem olha para a África do Sul e para a Argentina. Países como Índia e México estão caros.

Aqui, a Bolsa está barata. “Os investidores só não vieram antes por causa das incertezas em relação ao início do governo. Não fosse isso, o dólar já teria começado a cair antes”, diz Alves.

No Brasil, os juros também influenciam o dólar. Se a inflação cair mais, o Banco Central do Brasil pode baixar os juros e a economia deve crescer. Isso valorizaria o real em relação ao dólar. Além disso, o andamento das reformas, como a nova regra fiscal e a tributária, também ajudariam o dólar a cair.