Trung Quốc đang làm rõ các quy định đối với các đợt IPO ở nước ngoài

Kể từ sau vụ IPO ứng dụng gọi xe Trung Quốc Didi của Trung Quốc vào cuối tháng 6, các nhà chức trách đã tăng cường giám sát các công ty Trung Quốc huy động hàng tỷ đô la trên thị trường đại chúng của Mỹ. Theo Renaissance Capital, mức cao nhất 10 năm trong số 34 công ty có trụ sở tại Trung Quốc được niêm yết tại Mỹ trong năm nay, nhưng chỉ có 3 trong số các đợt IPO diễn ra kể từ tháng 7, theo Renaissance Capital.

Các cơ quan quản lý ở cả hai quốc gia đã đưa ra các giải thích trong tháng này về những điều cần thiết từ các công ty Trung Quốc để niêm yết cổ phiếu tại Mỹ.

Trong kỳ nghỉ lễ Giáng sinh cuối tuần ở Phố Wall, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã đưa ra các quy định đề xuất cho các công ty trong nước nếu họ muốn niêm yết ở nước ngoài. Thời gian bình luận công khai kết thúc vào ngày 23 tháng 1.

Các quy tắc đề xuất của CSRC cho biết một danh sách ở nước ngoài có thể bị dừng nếu các nhà chức trách coi đó là mối đe dọa đối với an ninh quốc gia. Dự thảo cho biết, các công ty trong nước cần tuân thủ các quy định liên quan trong lĩnh vực đầu tư nước ngoài, an ninh mạng và bảo mật dữ liệu.

Winston Ma, trợ giảng giáo sư luật tại Đại học New York và đồng tác giả của cuốn sách “The Hunt for Unicorns: Các quỹ có chủ quyền đang định hình lại hoạt động đầu tư trong nền kinh tế kỹ thuật số như thế nào. ”

Các công ty ở Trung Quốc chịu sự giám sát của một số bộ, từ những bộ dành riêng cho ngành đến những bộ tập trung vào các khía cạnh hoạt động cụ thể như ngoại hối.

Đáng chú ý, không phải ủy ban chứng khoán mà là Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc đã ra lệnh cho Didi - và hai công ty Trung Quốc khác gần đây niêm yết tại Mỹ - ngừng đăng ký người dùng mới trong khi các nhà chức trách tiến hành rà soát bảo mật. Động thái này diễn ra chỉ vài ngày sau đợt IPO trị giá 4 tỷ USD của Didi tại Mỹ, khiến cổ phiếu lao dốc.

Sức mạnh của cơ quan quản lý an ninh mạng đã phát triển trong năm nay. Nó đã đề xuất vào mùa hè này rằng các công ty có dữ liệu cho hơn 1 triệu người dùng phải được kiểm tra an ninh trước khi niêm yết ở nước ngoài.

Vào tháng 8, Thứ trưởng Sheng Ronghua nói với các phóng viên rằng các công ty Trung Quốc muốn niêm yết cổ phiếu trong và ngoài nước cần phải tuân thủ luật pháp và quy định quốc gia, đồng thời đảm bảo an ninh của mạng quốc gia, “cơ sở hạ tầng thông tin quan trọng” và dữ liệu cá nhân.

1. Không cấm cấu trúc VIE phổ biến

Trong nhiều năm, Bắc Kinh cho biết một trong những mục tiêu của họ là tăng cường khả năng tiếp cận và cải thiện thị trường chứng khoán mới chỉ khoảng 30 năm tuổi. Các nhà chức trách đã cố gắng giúp các công ty huy động tiền từ thị trường chứng khoán trong nước dễ dàng hơn bằng cách chuyển dần sang hệ thống đăng ký, từ hệ thống phê duyệt.

Các quy định mới đối với việc niêm yết ở nước ngoài đã đưa ra các yêu cầu cụ thể đối với việc nộp tài liệu và cho biết ủy ban chứng khoán sẽ trả lời các yêu cầu nộp đơn trong vòng 20 ngày làm việc kể từ khi nhận được tất cả tài liệu, theo một bản dự thảo.

Ủy ban đã không cấm cơ cấu tổ chức có lãi suất thay đổi, mà nhiều công ty Trung Quốc đã sử dụng để niêm yết ở Mỹ. quyền biểu quyết đa số đối với công ty Trung Quốc.

Vào tháng 7, các nhà quản lý đã đặc biệt cấm các công ty dạy thêm sau giờ học của Trung Quốc nhận đầu tư nước ngoài thông qua cơ cấu tổ chức lãi suất thay đổi. Do đó, các doanh nghiệp và nhà đầu tư lo ngại quy tắc này có thể lây lan sang tất cả các doanh nghiệp Trung Quốc.

Cơ quan quản lý chứng khoán của Trung Quốc vào cuối tuần trước cho biết rằng lệnh cấm bao trùm như vậy sẽ không xảy ra.

“Nếu tuân thủ luật pháp và quy định trong nước, các công ty có cấu trúc VIE đủ điều kiện để niêm yết ở nước ngoài sau khi nộp đơn lên CSRC”, ủy ban cho biết trong một tuyên bố bằng tiếng Anh trên trang web của mình. Nó không chỉ rõ những luật và quy định đó là gì.

Tuy nhiên, số lượng đầu tư nước ngoài được phép vào các VIE của Trung Quốc có thể sẽ giảm xuống để tương ứng với lượng đầu tư A của Trung Quốc đại lục, Bruce Pang, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu chiến lược và vĩ mô tại China Renaissance, cho biết.

Ông đã chỉ ra một bài báo hỏi và trả lời trực tuyến về các quy định mới về đầu tư nước ngoài từ Bộ Thương mại và Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia Trung Quốc. Bài báo lưu ý những hạn chế hiện có giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài ở 30% cổ phần của một công ty, với mỗi nhà đầu tư nước ngoài giới hạn ở 10% cổ phần.

Theo dữ liệu của Morgan Stanley , tỷ lệ sở hữu của Hoa Kỳ đối với các cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại New York là tương đối thấp . Trong số những người đủ điều kiện để được niêm yết thứ cấp ở Hồng Kông, thị phần trung bình của quyền sở hữu tại Mỹ đối với 50 cái tên hàng đầu là 27%, theo tính toán của CNBC về dữ liệu.

Các tổ chức tài chính nước ngoài cũng có thể phải đối mặt với các yêu cầu lớn hơn để tham gia vào các đợt IPO của Trung Quốc.

“Quy tắc đề xuất của [CSRC] cũng sẽ yêu cầu các ngân hàng quốc tế bảo lãnh cho một công ty Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài phải đăng ký với CSRC. the] CSRC, ”Ma, cựu giám đốc điều hành và người đứng đầu Bắc Mỹ của China Investment Corporation, một quỹ tài sản có chủ quyền, cho biết.

2. Kiểm tra kỹ lưỡng mở rộng đến SPAC

Trong khi đó, Mỹ đang tăng cường nỗ lực cảnh báo các nhà đầu tư về những bất ổn khi đầu tư vào các công ty Trung Quốc niêm yết tại New York.

Đầu tháng này, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã hoàn thiện các quy tắc cần thiết để thực hiện một đạo luật có thể buộc các công ty Trung Quốc hủy niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán của Hoa Kỳ. Không rõ khi nào những cuộc phân trần như vậy sẽ bắt đầu - các nhà phân tích của Morgan Stanley không mong đợi chúng sẽ xảy ra ít nhất cho đến năm 2024.

Bộ phận Tài chính Tổng công ty của SEC tuần trước cũng đã công bố thông tin chi tiết về 15 lĩnh vực mà nó “khuyến khích” các công ty niêm yết tại Trung Quốc - hiện tại và trong tương lai - tăng cường tiết lộ. Một phần đã đọc:

Nêu rõ bạn, các công ty con của bạn hoặc VIE có được bảo đảm bởi các yêu cầu cấp phép từ Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC), Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc (CAC) hay bất kỳ cơ quan chính phủ nào khác được yêu cầu phê duyệt hoạt động của VIE hay không và khẳng định chắc chắn rằng bạn đã nhận được tất cả các quyền hoặc phê duyệt cần thiết và liệu có bất kỳ quyền hoặc phê duyệt nào bị từ chối hay không.

Tuyên bố của SEC lưu ý rằng các công ty mua lại có mục đích đặc biệt có quan hệ quan trọng với Trung Quốc cũng nên tiết lộ những rủi ro liên quan. SPAC đã bùng nổ phổ biến trong hai năm qua. Họ bỏ qua quy trình IPO truyền thống bằng cách sử dụng các công ty vỏ bọc được tạo ra với mục đích duy nhất là mua lại các công ty tư nhân hiện có.

Các quy tắc dự thảo của CSRC nói rằng các công ty đến các thị trường khác thông qua SPAC phải tuân theo các yêu cầu nộp hồ sơ tương tự như các đợt IPO ở nước ngoài.