Chìa khóa để Fed tăng lãi suất? Nó có thể trở thành tiền lương năm 2022 của người Mỹ

Theo các cuộc khảo sát của công ty tư vấn lương thưởng, mức tăng ngân sách tiền lương do người sử dụng lao động đặt ra cho năm 2022 cao hơn so với mức tăng trong ít nhất một thập kỷ , với 99% người sử dụng lao động lập kế hoạch tăng lương và nhiều kế hoạch tăng từ 5% đến 6% vào năm 2022. Cuộc khảo sát CFO Signals quý 4 của Deloitte tài trợ cho 97% CFO nói rằng chi phí lao động sẽ tăng đáng kể vào năm 2022.

Các công ty hàng đầu đang tích cực đấu tranh để tìm kiếm nhân tài và chống lại việc nhân viên của họ đòi trả lương cao hơn để chống lại lạm phát. Apple được cho là thậm chí còn trả 180.000 USD tiền thưởng cổ phiếu hiếm hoi để giữ các kỹ sư tiếp tục đến với các đối thủ công nghệ.

Nhưng trong khi Cục Dự trữ Liên bang cho biết lạm phát tiền lương là một yếu tố cần theo dõi vào năm 2022, nó vẫn chưa phải là động lực chính của lạm phát.

Một số nhà kinh tế không chắc chắn như ngân hàng trung ương rằng việc tăng lương đã không góp phần vào cái được gọi là vòng xoáy giá cả tiền lương, một thị trường lao động năng động trong đó lạm phát tiền lương dẫn đến giá cả cao hơn và giá cả cao hơn dẫn đến yêu cầu thậm chí trả cao hơn.

Lynn Reaser, nhà kinh tế trưởng và giáo sư kinh tế tại Đại học Point Loma Nazarene, cho biết: “Nó ở đây. ”Bạn đã thấy điều đó trong ngành nhà hàng, không chỉ giá phục vụ bữa ăn từ nguyên liệu tăng giá, mà còn do nỗ lực tuyển dụng nhân công mới một cách tuyệt vọng, và các nhà hàng chuyển nó cho khách hàng dưới hình thức giá cao hơn. .

Reaser nói rằng nó không chỉ là ngành công nghiệp nhà hàng, bị ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch. Các nhà sản xuất đang kiểm tra vùng nước xem họ có thể tăng giá bao nhiêu, và các nhà sản xuất cung cấp cho các cửa hàng tạp hóa lấy lý do chi phí lao động là một trong những nguyên nhân khiến họ cân nhắc giá cao hơn.

Giá nhà sản xuất tăng với tốc độ nhanh nhất kỷ lục trong tháng 11.

Sung Won Sohn, giáo sư tài chính và kinh tế tại Đại học Loyola Marymount và là người đứng đầu SS Economics, viết: Một vòng xoáy giá cả tiền lương đã bắt đầu.

Trong thời kỳ mà các doanh nghiệp không có vấn đề gì về việc tăng giá, thì “vòng xoáy, một khi đã bắt đầu, thì khó có thể dừng lại”, ông viết, trích dẫn dữ liệu từ Atlanta Fed về việc chi phí lao động cao hơn đang được chuyển đến tay người tiêu dùng mà ít có sự phản kháng như thế nào.

1. Chủ tịch Fed Powell ngày càng tập trung vào tiền lương

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đang nói nhiều hơn về vấn đề lạm phát tiền lương và Fed nói rằng các hành động của họ hiện gắn chặt hơn với vấn đề này.

“Nếu bạn nhìn vào tình trạng của nền kinh tế ... sức mạnh của cầu, sức mạnh của nhu cầu tổng thể, sức mạnh của cầu lao động, nhìn vào lạm phát, nhìn vào tiền lương ... tiến tới cuối cùng của chúng ta bằng ”Một vài tháng thực sự là một điều thích hợp để làm, Powell nói sau cuộc họp FOMC gần đây nhất vào giữa tháng 12, nhưng ông ngừng nói rằng có một vòng xoáy giá tiền lương.

Ông nói: “Tiền lương cũng đã tăng nhanh chóng, nhưng cho đến nay, tăng trưởng tiền lương không phải là nguyên nhân chính làm tăng mức độ lạm phát”. Ông nói: Chúng tôi chú ý đến những rủi ro mà việc tăng lương thực tế liên tục vượt quá năng suất có thể gây áp lực lên lạm phát.

Có nhiều yếu tố tác động đến động thái tiền lương, một số yếu tố có thể giảm bớt trong tương lai, mặc dù không phải tất cả.

Reaser nói rằng một phần lỗi trong việc lạm phát tiền lương là những hạn chế đối với lao động nhập cư đã đóng một van thoát hiểm đáng kể đối với áp lực tiền lương và sự cạnh tranh đối với những người lao động hiện tại. Đó là một yếu tố mà các nhà tuyển dụng trong lĩnh vực công nghệ, chăm sóc sức khỏe, giải trí và xây dựng phải đối mặt, và ở tất cả các mức lương, thu nhập thấp - trung bình và cao.

Mạng lưới an toàn lớn do chính phủ cung cấp trong thời kỳ đại dịch khiến mọi người đứng ngoài cuộc, và Sự từ chức vĩ đại đã khiến nhiều người Mỹ nhìn vào sự cân bằng giữa công việc và cuộc sống của họ và quyết định nghỉ hưu.

Tình trạng thiếu lao động không có khả năng sớm được cải thiện, với sự gia tăng tỷ lệ nghỉ hưu trong thời kỳ đại dịch.

Sohn lưu ý rằng ngay cả trước khi xảy ra đại dịch, tốc độ tăng trưởng của lực lượng lao động Hoa Kỳ đã chậm lại và có thể trở nên tồi tệ hơn. Trong những năm 1980, lực lượng lao động tăng 1,6% mỗi năm. Trong thập kỷ hiện tại, ông nói “nó có thể tiến gần đến con số không.”

Reaser nói: Những điều này sẽ giảm thiểu ở một mức độ nào đó, nhưng lạm phát tiền lương hiện là rủi ro chủ đạo.

Cô ấy lo lắng rằng một số áp lực tăng lên ở phần cuối thấp hơn của thang lương cũng sẽ đẩy các khung lương cao hơn lên. Reaser cho biết: “Có thể không phải do cấp quản lý, mà là thu nhập trung bình, do tỷ suất lợi nhuận của họ so với nhân viên kém kỹ năng hơn sẽ giảm về mặt tiền lương,” Reaser nói. “Sẽ có áp lực buộc những người này yêu cầu tăng lương lớn hơn để họ có thể giữ lợi nhuận so với những người lao động được trả lương thấp hơn.”

2. Vòng luẩn quẩn của vòng xoáy giá cả lương

″Đó là một vòng luẩn quẩn, Gad Levanon, người đứng đầu Viện Thị trường Lao động của Conference Board, cho biết.

Vòng xoáy giá cả tiền lương tự duy trì, cả hai đều ăn mòn lẫn nhau và ở mọi giai đoạn sẽ tăng cao hơn vì tiền lương phải bù đắp cho lạm phát cao hơn, và sau đó tiền lương tăng nhanh hơn dẫn đến lạm phát cao hơn nữa và lạm phát cao hơn tác động trở lại tiền lương.

Ba mươi chín phần trăm các công ty trả lời cuộc khảo sát gần đây của Conference Board cho biết lạm phát là một yếu tố dẫn đến việc tăng ngân sách tiền lương cho năm 2022. “Đó là một sự chia sẻ có ý nghĩa”, ông nói. “Từ những cuộc trò chuyện giữa tôi với các chuyên gia nhân sự và lương thưởng, họ chắc chắn đang nói nhiều hơn về việc điều chỉnh chi phí sinh hoạt so với trước đây. Khi chúng tôi nói về COLA cách đây 6 tháng, đó là điều mà chúng tôi đã làm trong những năm 70 và 80.”

Levanon nói, tiền lương tác động đến giá cả và giá cả tác động đến tiền lương đang diễn ra rõ ràng và đã được tiến hành trong một thời gian. “Bây giờ, nhiều hơn bất kỳ thời điểm nào khác trong những thập kỷ gần đây,” ông nói.

Nhưng Levanon nói rằng không rõ liệu lạm phát tiền lương có tách rời khỏi các yếu tố quyết định khác của lạm phát hay không, vốn có thể giảm bớt trong năm tới và ngụ ý rằng nó sẽ vượt khỏi tầm kiểm soát. Ông nói: “Có rất nhiều yếu tố quyết định đến tiền lương và lạm phát, chẳng hạn như chuỗi cung ứng, và điều gì sẽ xảy ra với nó vào năm 2022, và nhu cầu tăng nhanh như thế nào. Cũng như có bao nhiêu người quay trở lại thị trường lao động” .

Powell nhấn mạnh rằng dự báo lạm phát trung bình của những người tham gia FOMC giảm từ 5,3% trong năm nay xuống 2,6% trong năm tới và quỹ đạo đó “cao hơn đáng kể” so với dự kiến vào tháng Chín.

“Cho đến nay, chúng ta không thấy, tiền lương không phải là một phần quan trọng trong câu chuyện lạm phát cao mà chúng ta đang thấy”, ông nói.

Reaser cho biết ngay cả khi các vấn đề về chuỗi cung ứng được giải quyết trong năm tới, vấn đề mà cô ấy thấy là lạm phát đã chuyển mạnh sang mặt tiền lương và đó sẽ là một động lực hoàn toàn khác mà Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt vào năm 2022.

“Người lao động sẽ nhìn thấy và tin rằng lạm phát sẽ tiếp tục cao hơn và rủi ro mà Fed luôn đề phòng là kỳ vọng lạm phát trở nên không được kiểm soát, và chắc chắn, họ bắt đầu trở nên thiếu kiểm soát. Điều đó đặt ra nhu cầu tăng lương lớn hơn một phần của tất cả người lao động và điều đó bắt đầu một vòng xoáy giá lương, ”cô nói.

Levanon cho biết, nếu nền kinh tế có lạm phát từ 4% đến 5%, đó không phải là ngày tận thế, nhưng đối với Fed, đó là một vấn đề lớn đe dọa những gì họ đã cố gắng đạt được trong những thập kỷ gần đây trong việc duy trì kỳ vọng lạm phát ở mức thấp hơn. .

“Tôi nghĩ rủi ro lớn nhất là kỳ vọng về lạm phát sẽ tiếp tục tăng và càng tăng, những kỳ vọng đó càng khó quản lý”, Levanon nói. ″Đó là một thành tích khó kiếm được đối với Fed khi có thể giữ vững kỳ vọng lạm phát và họ có nguy cơ mất nó.

3. Các CEO và Phố Wall đang lo lắng

Các doanh nghiệp cũng lo lắng. Theo dữ liệu Hội nghị bàn tròn kinh doanh gần đây, lạm phát tiền lương đang ảnh hưởng xấu đến niềm tin của CEO , và một số nhà phân tích Phố Wall sẽ đánh giá cổ phiếu vào năm 2022 dựa trên khả năng chuyển chi phí lao động cho khách hàng của một công ty.

“Lạm phát tiền lương là vấn đề tôi muốn tập trung vào”, Giám đốc chiến lược cổ phiếu Mỹ David Kostin của Goldman Sachs cho biết trong một cuộc phỏng vấn gần đây với CNBC. ″Đó là một cơn gió ngược sẽ dai dẳng, ông nói.

Không phải tất cả các công ty sẽ có thể tiếp tục chuyển những khoản tăng chi phí đó cho khách hàng mà không có nguy cơ mất khách hàng cho các đối thủ cạnh tranh.

Khi chi phí tăng 2% một năm, khách hàng không nghĩ nhiều đến việc chuyển sang các nhà cung cấp khác, nhưng khi giá tăng 5% -6% thì họ bắt đầu nghĩ lại về điều đó, Levanon nói. Khi giá cả tăng nhanh hơn nhiều so với trước đây có thể dẫn đến việc nhìn nhận lại và điều chỉnh các mối quan hệ giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp và doanh nghiệp-người tiêu dùng.

Và động lực tiền lương này xảy ra trong một thời gian dài hơn khi tốc độ tăng trưởng năng suất bị tụt lại, tính từ trước đại dịch, nhưng càng trở nên rõ rệt hơn khi tiền lương đang tăng lên.

Biên lợi nhuận của các công ty có thể bị siết chặt, nhưng ở mức độ người lao động không nhận được mức tăng lương mà họ yêu cầu, thì lực lượng lao động có thể sẽ bị xáo trộn nhiều hơn, chi phí thuê và đào tạo tăng lên và tỷ lệ bỏ việc vẫn tăng. Các công ty có thể bù đắp lạm phát tiền lương bằng việc tăng giá hoặc tăng năng suất, nhưng chúng cũng có thể bị hạn chế ở cả hai phía và các biện pháp năng suất mới cần có thời gian để có hiệu lực.

“Các giám đốc điều hành mà bạn nói chuyện đang lo lắng về mức lương lớn hơn mà họ phải đưa ra và nói về việc đầu tư vào các biện pháp năng suất mới, điều này sẽ mất một thời gian. Và họ đang cố gắng kiểm tra mức tăng giá trong khi họ làm việc với các biện pháp tăng năng suất, ”Reaser nói.

Theo Levanon, nhiều công ty nói rằng họ không thể trả lương cho nhân viên nhiều hơn chỉ đơn giản là bảo vệ lợi nhuận hiện tại. Nhưng có vẻ như động lực tiền lương hiện tại sẽ dẫn đến sự phân chia lớn hơn giữa những người có và không có trong thế giới kinh doanh, với các công ty có lợi nhuận và năng suất cao hơn có thể hạn chế tăng chi phí và vẫn dẫn đầu ngành của họ. Nếu họ không chuyển thêm chi phí cho người tiêu dùng, họ có thể không thu được nhiều lợi nhuận, và điều đó có thể dẫn đến sự khác biệt lớn hơn giữa các công ty có năng suất cao nhất và kém năng suất nhất.

4. Lương cao hơn ‘bền bỉ’

“Powell không muốn gióng lên hồi chuông cảnh báo, nhưng anh ấy phải thừa nhận rằng áp lực tiền lương đang trở thành một phần lớn hơn nhiều trong bức tranh lạm phát,” Reaser nói. “Và sẽ phải được giám sát chặt chẽ hơn nữa. Rủi ro là Fed có thể phải quyết liệt hơn vào năm 2022 so với những gì đã thông báo trước đây, với số lần tăng lãi suất thậm chí nhiều hơn so với dự báo hiện tại.”

Levannon, người ủng hộ thời điểm tăng lãi suất thậm chí còn quyết liệt hơn những gì Fed đã báo hiệu, cho biết chính sách và thông tin liên lạc của Fed sẽ vẫn quan trọng trong điều kiện “liệu điều này có diễn ra theo vòng xoáy hay không ... Có lãi suất bằng 0 không phải là điều đúng đắn làm.”

Powell đã loại bỏ định nghĩa “tạm thời” về lạm phát khỏi từ vựng của Fed vào năm 2021. Vào năm 2022, nó có thể là “liên tục” và tiền lương là lập luận ngữ nghĩa lớn hơn, với hậu quả lớn đối với nền kinh tế.

“Như bạn mong đợi, hãy giả sử rằng nền kinh tế hàng hóa tự phân loại và các chuỗi cung ứng hoạt động trở lại, và có thể có sự tái cân bằng trở lại dịch vụ. ... Nhưng những gì để lại phía sau là những thứ khác có thể dẫn đến lạm phát dai dẳng ”, Powell nói sau cuộc họp FOMC gần đây. “Nếu bạn có điều gì đó mà tiền lương vẫn ổn định - lương thực tế liên tục cao hơn tốc độ tăng năng suất, gây áp lực tăng lên đối với các công ty và họ tăng giá, thì sẽ cần một điều gì đó kiên trì về mặt vật chất để điều đó xảy ra. Và chúng ta không thấy đó là chưa. Nhưng với loại chỉ số thị trường lao động nóng bỏng - mức lương mà chúng tôi đang thấy, đó là điều mà chúng tôi đang theo dõi. ”