コラム：「魔法の杖」を欠くソフトバンクのハイテク投資

Gina Chon

［サンフランシスコ １８日 ロイター BREAKINGVIEWS］ - 孫正義氏が率いるソフトバンクグループ(9434.T)(9984.T)のハイテク企業ファンド「ビジョン・ファンド」は、気前の良い投資でシリコン・バレーを魅了した。しかし、投資のすべてを見事な成功に変える「魔法の杖」は欠いているようだ。

同ファンドはスタートアップ企業に大盤振る舞いし、業界制覇を促すことで知られるが、共用オフィスを運営する米ウィーカンパニーは苦戦しており、犬の散歩企業ワッグやカーシェア・アプリのゲッタラウンドも競合他社の後塵を拝している。

ゲッタラウンドとワッグへの昨年の投資額は各々３億ドルで、ビジョン・ファンドとしては比較的小規模だったが、それでもスタートアップ企業の標準からみれば破格だ。

共有オフィス 「ウィーワーク」を運営するウィーカンパニーへの投資は、最も悲惨な様相を呈している。同社は銀行から企業価値評価を１００億ドルに引き下げられ、新規株式公開（ＩＰＯ）を延期したばかりだ。ビジョン・ファンドは直近の資金調達ラウンドで企業価値を４７０億ドルと評価していた。

ビジョン・ファンドがウィーワークに注ぎ込んだ総額約１１０億ドルの投資は同社の急成長を支えたが、企業統治の問題解決にはつながらず、新たな投資家を遠ざける結果となった。

一方、ワッグは昨年、最高経営責任者（ＣＥＯ）を交替させたが、セカンド・メジャーによると第２・四半期時点で同業のローバーの企業規模はワッグの５倍近くに達している。ワッグが比較的安価な犬の散歩サービスを手掛けるのに対し、ローバーは犬のシッターや預かりなど高額サービスで評価を得ていることが一因だ。

カーシェア業界も似たような構造になっている。ゲッタラウンドはソフトバンクが投資した後に経営陣を刷新し、米国でのシェアは４８％と、同業トゥロ（Ｔｕｒｏ）の５２％との差は小さい。しかし地元での運転に的を絞るゲッタラウンドに対し、トゥロはより富裕な旅行者や週末旅行向けのサービスを行っており、セカンド・メジャーによると取引１件当たりの平均価格はゲッタラウンドの約７倍だ。

ソフトバンクの投資は役に立つこともある。２０１７年に同社が２億５００００万ドルを投資したオンライン融資のキャベッジは昨年、零細企業向け融資で業界首位のオンデックに肉薄し始めた。とはいえ、資金力だけで魔法のように事業戦略や経営指揮、事業の執行がかなうというわけにはいかない。

●背景となるニュース

＊ウィーワークは１６日、年内にＩＰＯを完了する見通しを示し、今月中に予定していたＩＰＯを延期した。ソフトバンクなどが延期を求めていた。

＊ピッチブックは５日、ゲッタラウンドが企業価値評価１７億ドルで２億１５０万ドルの資金調達を目論んでいると報じた。競合するトゥロは７月に２億５０００万ドルを調達し、企業価値を１０億ドル超と評価された。

（筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています）

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