アングル：人民元はさらに下落へ、貿易協議のカードにも

［北京／香港 ２６日 ロイター］ - 中国人民銀行（中央銀行）は人民元が１ドル＝７元の節目を突破するのを容認したのに続き、一段の下落を放置しそうだ。市場関係者らによると、米国の怒りを買うリスクを冒して貿易協議のカードに使う可能性もある。

人民元は８月５日、２００８年以来初めて７元台となり、市場に緊張をもたらした。元は８月全体で３．８％下落して過去２５年間で最大の下げ率となり、トランプ米大統領が中国を「為替操作国」に認定する事態となった。

人民銀行は人民元を貿易交渉の武器に使っているとの説を否定するが、今月もなだらかな元安に誘導しようとしている様子は見える。

ただ、政策当局筋やアナリストによると、過去の人民元切り下げと異なり、当局が決まったレンジ内に元を縛り付けることはなさそうだ。

ウェストパック・バンキング・コーポレーション（シンガポール）のアジアストラテジスト、フランシス・チョン氏は、人民銀行は資本流出や市場の波乱を避けつつ７元突破を果たすのにやや苦心したため、「自ら新たな節目を設けるのは賢明ではないだろう」と言う。

チョン氏は年末の相場水準を１ドル＝７．３元と予想した。これは２６日終値に比べ２％安く、６月以来では６．４％の下落となる。

人民元のノンデリバラブル・フォワード（ＮＤＦ）６カ月物CNY1YNDFOR=は１ドル＝７．１５元、１年物は７．１９元。つまり他の市場参加者の多くは下落を予想しながらも、人民銀行が急激な元安を放置することには乗り気でないと考えているようだ。

人民銀行の元政策顧問、ユー・ユンディン氏は「一部の人々は、米中貿易戦争が激化すれば人民元は７．２─７．３元に下落すると予想しており、そうなる可能性は否定できない」とした上で、「１つ確実なのは、急激な下落にはならないということだ」と述べた。

人民銀行の考え方に詳しい別の筋は「７元の節目が破られた以上、中長期的に７．１元や７．２元が底値になると信じる者はいないが、７．３元を突破する可能性は小さい」と話した。

中国当局は人民元は貿易戦争の武器ではなく、武器に使えば中国経済を不安定化させると強調している。

しかしエコノミストらは、景気減速、貿易高の減少に加え、ユーロ安やドル高といった外部要因も重なって人民元は自然に下落するとみる。

ＢＮＰパリバ・アセット・マネジメントのシニアエコノミスト、チー・ロー氏は、中国当局は人民元の切り下げを画策してはこなかったし、目標水準も設けていないが、貿易戦争が激化すれば１ドル＝７．５元まで下がりかねないと予想した。

ロー氏は、そうした事態は中国に追い風になるかもしれないと言う。「中国が米国の株式市場に痛みを負わせるのに成功すれば、トランプ大統領を交渉のテーブルに引き戻し、何らかの譲歩を引き出す力になるだろう」

（Kevin Yao記者、Noah Sin記者）