兴业投资：央行超预期全面降准，到底有何用意？

2021年7月9日晚间，中国人民银行决定将于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，不改变长期稳健货币政策取向。

此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

上次降准还是在去年的3月和4月——疫情爆发的初期，主要为了应对疫情带来的潜在经济萎缩。从整体来看，政策影响下的复苏效果良好，国内通胀水平虽然处于高位，但6月CPI和PPI同比涨幅双双回落，PPI年内峰值已过，下半年物价总体可控，这为降准打开了空间，也为央行做长期的计划打开了道路。

因此，本次降准的主要目的是为了①优化金融机构的资金结构，逐步缓解中小企业融资压力；同时，②为未来经济可能面临的下行压力，③与未来人民币可能面临贬值压力做出提前调整：

①、降低银行业经营压力，加强中小微企业支持

今年以来部分大宗商品价格持续上涨，供给端压力向中下游小微企业转移，造成后者面临流动性吃紧、成本上升等经营困难。

因此，解决中小微企业流动性问题，需要从源头下手。降低存款准备金率，也就是降低位于融资源头的金融机构的机会成本，有助于降低银行负债成本，提高银行的盈利能力。银行盈利能力提升后，不仅有助于对冲银行不良资产上升压力，而且有助于有效地为市场注入流动性，缓解中小微企业相关的资金压力，为中小企业的发展提供更加有利的环境，进一步促进我国经济发展。

②为应对经济出现潜在的下行压力做准备

尽管我国2021年一季度数据持续向好，且复苏情况良好，但随着后疫情时代的来临，经济复苏已经开始出现疲弱迹象：消费端复苏出现乏力，出现部分分化现象；基础设施、制造业、房地产投资增长面临挑战；国外疫情逐渐受控，出口端对比疫情初期将面临萎缩风险。

综合判断，2021年下半年经济走弱概率将会上升，尤其是四季度经济下行压力可能加大。由于货币政策对经济的刺激存在延后性，提前行动对冲经济下行压力可能也是本次降准的重要考虑之一。

③降低后期人民币贬值压力

目前来看，美国经济复苏过快造成的通胀压力引起了美联储的注意。在6月FOMC会议纪要中，美联储超预期的鹰派立场震惊市场。根据预测，美联储极有可能按照预定计划实施货币紧缩，美联储主席鲍威尔可能会在8月26-28日的杰克逊霍尔会议上提前宣布削减QE的细则。美联储一旦开启紧缩周期，央行再降准对人民币汇率影响将更大。

从本次降准时点的选择来看，此时降准给人民币汇率带来的压力将为最小。因此，央行提前采取行动也是一种明智的行为，避免人民币汇率落入被动的局面。

然而，作为一名投资者，关注点可能会更集中：央行这次降准会不会给A股带来利好？

出于保守观点来分析，降准确实能有部分利好，但效果有限。

本次降准为预防式、对冲式降准，其主要目的是缓解中小微企业由于成本上升而出现的经营压力，并释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比。因此，从基本面上来看，对于市场的影响很片面。

但是，从精准定向支持的角度来讲，部分赛道可能会迎来机会：制造业、金融业与一些高成长的白马股会受到政策推动而提升盈利能力，中报业绩或将超预期表现，结构性机会将显著增加。同时，短期市场风险偏好得到提振，有助于股市短时拉升，对于短线操作有利好因素。

抓住机会的方法肯定是买入一部分精心挑选的股票，如果嫌选股时间太长，且害怕精准“踏空”，该怎么办？

一键购入A股最优质的一篮子股票指数——沪深300指数，吃政策红利的好赛道、成分股占比大于60%，还能实现“自动避雷”，降低整体风险。

HYCM提供包含沪深300、上证50、富时A50在内的多种优质股指，现在交易，还能领10%的赠金返现，最高5000美金等待领取。

领赠金，戳这：https://www.hycmcn.com/cn/hylp/2021jun10bonus