道琼斯、纳斯达克100指数∶美股“妖风又起”，大涨之後是大跌？

• 市场观点：美元/日元在132.00上方看涨；欧元/美元在108下方看跌

• 上周整体而言事件风险并不多，强劲的美国非农数据和服务业PMI让市场对联准会的加息预期升温，推动美元大幅上涨

• 尽管美元的基本面更为清晰，但道琼斯指数的震荡和纳斯达克指数的上涨让风险趋势仍不明朗。

在进入新一周的交易前，我们先梳理一下目前市场的基本心态。一方面，美股多头可以找到依据，因为上周纳斯达克100指数涨至4个月高点，这是一个重大的进展，其背后的推动因素是全球主要央行的加息周期即将接近顶点以及增长前景的改善。另一方面，空头也可以根据上周五股指冲高后的回落认为终端利率下降的预期有所动摇。但是多空双方的观点都更多地建立在主观倾向而非市场实际表现之上。这意味着市场近期走势将是高度主观性的，将更多地由集体投机性观点而非财经日历上计划的事件来驱动。

笔者从很久以前已经接受了一个现实：市场的整体观点将最终指引价格走势的方向。俗话说，“市场的非理性时期可以持久到超过你的想象”，但对于判断什么是非理性却见仁见智。尽管如此，我认为市场一些基本方面可以用来反映目前整体的情绪。道琼斯指数没有加入市场乐观情绪的狂欢，这非常值得注意。此外，道琼斯（“价值股”）和纳斯达克100（“成长股”）的走势背离程度是惊人的。这或许是由于投机相对于投资在市场中再度活跃所致。投机通常只持有一项资产较短时间并且更多地由非理性因素采取投资行动。但投资往往为趋势发展奠定基础。我们如何区分投机和投资？通过对比道琼斯和纳斯达克指数，散户交易者的期权交易在上周迅速上升，推动“网红股”创下高点。

本周基本面财经日历上并没有特别重磅的事件风险，缺乏像上周美联储利率决议和非农就业报告这样能够重新定义整体风险趋势的关键事件。这意味着过去的重磅事件和市场上突发的新闻以及活跃的投机趋势将共同构成最终的整体趋势。就眼下的基本面情况而言，上周五的两大重磅事件似乎极大的转变了市场预期的论调。在上周美联储利率决议宣布加息25基点并表示将继续推动利率朝终端利率前进后，市场对此并不在意，仍在淡化官方的预期。然而情况在1月份ISM服务业PMI数据公布后发生转变。美国经济高度依赖服务业实现增长和就业，而1月份服务业PMI大幅高于预期，这在很大程度上打消了由于12月份服务业PMI意外跌至50下方所引发的经济衰退担忧。尽管靓丽的服务业数据暗示经济的增长潜力，但这也给了美联储推动加息的理由，可能为资本市场带来负担。

美联储的加息预期在1月份就业报告出炉后更加受到鼓舞。美国1月份非农就业增加51.7万，大幅高于预期的33.2万。平均时薪年率上升0.3%，而失业率跌至70年低位。有鉴于此，美联储的两大任务充分就业和稳定通胀，两者目前的情况有着清晰的差距。

除了美国三大股指外，基本面上还有其他值得注意的重大走势。个股方面，几个头部科技股在周四盘后公布财报，谷歌和亚马逊财报逊于预期，而市值最大的苹果没有受到财报的拖累，收盘上涨2.4%。美国2年期国债收益率走高19个基点，而黄金出现6个月以来最大跌幅。美元则由于利率预期上升而大幅上涨。从技术面来看，欧元/美元打破了从11月份起的上升楔形和20日均线。尽管如此，其基本面背景却并不稳定。尽管从各自的终端利率而言，美元的收益率相对欧元仍占优势，但欧央行的终端利率目标仍相当模糊。另一方面，美元/日元的驱动力则相当清晰，其关注点聚焦在美元收益率（尽管存在日央行再度意外调整政策的可能性，正如12月份的做法）。此外，美元/日元与风险趋势更加一致。本周，风险情绪可能将恢复，但鉴于VIX指数仍处于低位，因此市场走势可能充满波折且幅度有限。然而，恐慌情绪可能会迅速卷土重来并对市场造成重创。日元通常被视为避险货币，美元/日元和VIX指数的走势存在正相关性。

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