PRCBroker：日本国内投资信托市场：海外资产投资及货币对冲成本

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■ 2023年日本国内投资者将继续偏好海外资产，但多数不会进行货币对冲投资

■ 日本与其他国家的政策利率差异影响显着，日元货币对冲的高成本预计将暂时持续

根据投资信托协会的统计，日本公共投资信托（不包括 ETF 的股票型基金）在 1 月至 3 月的季度流入总额约为 1.7 万亿日元。 其中，约有1.04万亿日元流入投资于海外资产的投资信托，表明日本国内个人投资者对海外资产的偏好没有改变。

1-3月金融市场，股市和债市普遍表现良好。 尽管自 3 月中旬以来，欧美金融体系出现动荡，但据推测，从 2022 年的低迷表现和对经济衰退的过度担忧中复苏产生了影响。 1-3 月期间，美股（标普 500）按本币计算上涨 7.03%，欧股（STOXX600）上涨 7.75%。 Bloomberg债券指数的美元基础也显示发达市场投资级 (IG) 公司债券（上涨 3.33%）、高收益 (HY) 公司债券（上涨 3.15%）和新兴市场政府债券（上涨 3.11%）上涨。 然而，欧洲其他一级 (AT1) 债券（以欧元计价）下跌 9.41%，直接受到金融体系不稳定的影响。

对于日本国内个人投资者而言，日元投资海外资产时的高额货币对冲成本令人担忧。 货币对冲成本（3 个月年化）保持在兑美元 5.29%、兑欧元 3.39%、兑澳元 3.94% 的高位（所有彭博数据，截至 4 月 13 日）。 另一方面，主要国家10年期国债收益率（同上）美国为3.44%，德国为2.37%，澳大利亚为3.27%。 此外，Bloomberg债券指数到期收益率（以美元计）的最终收益率（相当于预期收益，截至4月13日），发达国家IG公司债为4.7%，HY公司债为9.1%。海外债券投资很难发挥作用。 因此，大多数国内个人投资者认为他们是在没有货币对冲的情况下投资外国资产。

一般而言，货币对冲成本受日本央行与海外央行政策利差影响较大。 日本方面，日本央行新行长于4月9日就职，就就职新闻发布会而言，市场多数认为负利率政策短期内废除的可能性不大。 此外，在美国以外的主要国家，3月中旬浮出水面的年内降息猜测已经消退。 因此，日本与主要国家的政策利差暂时可能维持在较高水平。 日本国内投资者需要在“采取哪种风险”明确筛选的基础上进行投资。