春节出行消费数据公布 机构称不排除部分消费港股借利好回调

港股在春节假期复市后走强，恒生指数上周全周上升3.7%，收报16,339点。恒生科指全周上升7.0%，收报3,342点。在缺乏港股通的支持下，大市日均成交金额减少至582亿港元。

市场交易假期消费行情，恒生综合行业分类指数中，可选消费、必选消费、医疗保健及信息科技行业指数全周分别上升6.1%、5.3%、5.2%及4.8%。较具防守性的能源及电讯指数全周升幅0%-0.5%左右。

离岸人民币跌穿7.22，外资对港股的看法暂时还未大幅好转，但是政策开年以来持续推进，降准、地产融资托底、央国企市值管理等多管齐下助力意图提振市场信心，叠加监管层密集出台加强融券业务监管、支持汇金增持、提升上市公司质量等举措，港股市场情绪出现好转，市场负反馈有所扭转。

适逢农历春节假期，伴随呵护政策逐步介入及落地，叠加海外股市总体上扬，一些不利的交易性因素逐步淡化，港股较易出现阶段性反弹。

我们认为，恒生指数短期两个关键点位分别为16,300及17,200。本周或有春节出行及消费最终数据公布，不排除部分消费股会借利好落地有所回调，消费股中我们偏好景气度较高的博彩、文旅、黄金珠宝，库存逐渐出清的消费电子也可以继续关注。

近年春节前后港股多迎来转折点，例如港股在2023年春节复市后展开一年多的下跌。

春节短期反弹行情是否能转化为持久升势仍待经济数据连续转强验证基本面复苏动力，以及针对性政策出台的速度和力度。

值得警惕的是，开年以来港股的盈利下修动能有所加大，如恒生指数2023至2025年每股盈利预测自去年底以来分别被下修1.1%、2.4%及3.1%，后续仍需警惕港股盈利再下修风险的压力。

不过，我们关注的1月M1同比增速回升至5.9%， M1-M2负剪刀差收窄，说明资金空转情况有改善。考虑到M1是反映经济活力的重要指标，而M1也是港股的领先指标，一旦M1增速确认出现回升势头，这将有利港股的后续表现。

美国1月CPI及核心CPI双双超市场预期，显示美国通胀下行节奏缓慢，说明在劳动力市场稳健，工资增速较高，居民消费信心保持的状况下，经济较具韧性。

另外，1月超预期的CPI增速有调整权重因素扰动，使得分项的相对权重发生较大变动。1月核心CPI同比增速按月持平，而环比增速也回升至2023年5月以来最高水平，具黏性的核心服务通胀是主要贡献。扣除房租的超级核心服务的环比增速回升至0.6%，是2022年9月以来最快增速。

降息预期再度被纠偏，市场已把降息时间推迟至6月。CME利率期货当前预计3月降息机率仅10.5%，而5月降息机率也下降至40.4%，预计全年降息4次(100基点)至4.25%-4.5%，逐渐向美联储的预测靠拢。

总体上，天然气及油价的下行给能源CPI带来下行压力，同时也为整体CPI带来贡献，但是核心商品物价下行的趋势可能被海运费价格上升扰动，接下来美国的通胀走势更多要视乎服务通胀的表现。随着美国劳动力市场持续改善，叠加高实际利率对经济带来的限制性影响，料通胀下行的大方向不变，年中(5月或6月)开始“保险性”降息的机会仍然较大。

不过，相对于高利率造成的影响，我们认为扭转港股表现的决定性因素仍是中国的经济增长前景(企业盈利)。