每周焦点：采购经理人指数质疑欧元区复苏的力度 - 丹斯克银行

在相当平静的一周中，股市小幅走高，原油价格回升至每桶85美元以上。根据挪威央行的强硬政策，这支持了挪威克朗，而油价上涨给日元带来了压力，日元继续走弱。日本最高外汇外交官强调，外汇干预资源没有限制。我们可能只需要日元小幅抛售，政府就会重新出手支撑日元。

在债券市场，上周法国总统马克龙(Macron)宣布提前举行大选后，欧元区内部的利差有所收窄。不过，上周五，法德国债收益率差仍比欧盟议会选举前高出约25个基点。欧盟委员会将法国和意大利等国纳入了“过度赤字程序”(excess Deficit Procedures)，这是一种纪律工具，自疫情爆发以来一直暂停使用。现在，各国政府需要就如何改善公共财政提出建议。

本周我们的议程上有几次央行会议。尽管挪威央行因通胀担忧调整了利率路径，但瑞士央行在3月开启全球降息周期后选择再次降息。这使得政策利率保持在1.25%，反映了近几个月瑞郎的显著走强。由于英国5月份的核心通胀率为3.5%，尤其是服务价格继续快速上涨，英格兰银行将银行利率维持在5.25%不变也就不足为奇了。

上周五公布的欧元区采购经理人指数弱于预期，这导致10年期德国国债收益率下降了5个基点，并略微削弱了欧元。服务业复苏放缓，制造业衰退加速，此前我们在这方面看到了一些积极迹象。同样值得注意的是，服务业产出价格指数再次下跌。它一直是欧元区核心价格压力的良好指标。德国ZEW的调查继续显示出对当前经济形势的悲观评估，而预期要乐观得多。

此外，由于服务业明显降温，日本PMI指数疲弱。与此同时，由于价格压力仍然非常温和，核心通胀率回落至2%以下。这不是日本央行(Bank of Japan)在进一步加息之前希望看到的。在亚洲其他地区，中国5月数据显示，中国经济依然脆弱，住房危机仍是拖累需求的主要因素。在今年强劲的开局之后，生产似乎已经失去了一些动力。

下周，我们将重点关注法国，因为他们将于周五发布首批欧元区6月份通胀数据，西班牙和意大利也将公布。法国国民议会第一轮选举将于下周日开始。最有可能出现的情况是“无多数议会”，这意味着市场对支出大幅增加的最坏担忧应该会减弱。不过，我们可能要等到下周日的第二轮投票才能知道最终结果。