采购经理人指数疲软让欧央行大幅降息预期不变 - 丹斯克银行

今天和周末焦点

今天的焦点将转向德国 10 月份的 Ifo 增长指标。Ifo 的调查范围比采购经理人指数更广，看看它是否反映了昨天观察到的采购经理人指数的近期回升将是非常有趣的。

在欧元区，今天将公布 9 月份的信贷增长和货币供应数据。信贷增长已开始反弹，欧央行最新的银行业贷款调查显示，第三季度贷款需求增加，信贷条件保持不变。

在日本，所有人都在关注周日的大选。民调显示，在贿赂基金丑闻迫使前任首相下台后，执政联盟有可能失去下议院的主要席位。政治局势的变化可能会影响日本央行进一步加息的支持率。我们仍预计日本将在 12 月或 1 月再次加息。

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在日本，除新鲜食品外的东京 CPI 下降至 1.8%（市场共识：1.7%，前值：2.0%），自 5 月份以来首次低于日本央行 2% 的目标。

昨天发生的情况

在欧元区，10 月份采购经理人指数（PMI）初值：综合PMI为49.7（共识：49.7，前值：49.6），服务业PMI为 51.2（预期：51.5，前值：51.4），制造业PMI为 45.9（预期：45.1，前值：45.0）。总体而言，数据显示欧元区的增长动能在第四季度伊始依然脆弱，PMI 显示增长停滞。展望未来，我们预计今年最后一个季度的增长仍将疲软，但在劳动力市场表现良好、实际收入上升以及利率下跌带来的逆风逐渐减弱的情况下，我们仍预计服务业活动将提供积极的支持。

德国和法国的服务业就业人数四年来首次出现下降。劳动力市场疲软和经济增长乏力的迹象为降低利率铺平了道路。目前，欧央行将在 12 月降息，交易商认为降息 50 个基点的可能性为 43%。要实现这一目标，我们预计关键指标必须出现显著恶化。在下次利率会议之前，通胀率、工资和新一轮 PMI 数据可能会改变经济前景。

欧洲央行决策者马丁斯-卡扎克斯（鹰派）和博斯特扬-瓦斯勒（鹰派）主张采取循序渐进的方式降息，因为尽管国内价格压力持续保持 \“粘性\”、美国大选忧虑和能源价格风险，但欧元区的疲软是 \“最大的担忧\”。欧央行的纳格尔（鹰派）紧接着表示，欧央行在降息问题上不应操之过急，而应谨慎行事。

在美国，采购经理人指数（PMI）初值超预期上升：综合PMI为 54.3（预期：53.8，前值：54.0），服务业PMI为 55.3（预期：55.0，前值：55.2），制造业PMI为 47.8（预期：47.5，前值：47.3）。总体而言，各项指标均指向强劲增长，其中制造业可能已经筑底。

美联储决策者贝丝-加息（有投票权的委员）呼应了美联储主席杰罗姆-鲍威尔的话，承认之前的加息对降低通货膨胀率有影响，但指出通货膨胀率尚未下跌至 2% 的目标。

新屋销售达到 1 年半以来的最高水平 73.8 万套（预期：72 万套，前值：71.6 万套），继上个月美联储开始降息导致抵押贷款利率下跌后，新屋销售攀升 4.1%。最近几周，随着美国经济数据稳健，美联储再次降息 50 个基点的预期减弱，抵押贷款利率攀升。

在英国，10 月份 PMI 初值意外下行：综合PMI为 51.7（预期为 52.5，前值为 52.6），服务业PMI为 51.8（预期为 52.4，前值为 52.4），制造业PMI为 50.3（预期为 51.5，前值为 51.5）。总体而言，PMI 表明今年余下时间的增长前景较为平淡，在万众瞩目的英国预算发布之前，英国央行对国内需求的担忧应该会稍有缓解。

债市：10 月份欧元区采购经理人指数符合预期，尽管市场将这一细节解读为通货紧缩的新迹象。欧元区掉期曲线回落，10 年期掉期收低 5 个基点。欧央行 12 月会议的定价仍为 -35bp，1 月的定价为 -35bp。短端市场对任何有关欧央行可能在 12 月大幅降息的评论仍然反应强烈。昨天，即使是典型的鹰派成员，如卡扎克和温施，似乎也对否定 \“巨幅 \”降息的可能性有些犹豫。外围利差收窄，而外债 ASW 利差接近持平，为 16.7 个基点。

外汇： 昨天，欧元/挪威克朗、日元和欧元在 G10 货币中脱颖而出，美元上扬势头减弱。欧元/日元升破 1.08，美元/日元跌破 152。欧元/挪威克朗短暂跌至 11.80 水平。