PRCBroker:美元兑日元连续四年上涨，追平历史最长纪录

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■ 2024年的美元兑日元整体提前反映了日美金融政策，创下38年来美元强势、日元贬值的水平

■ 第一届特朗普政府期间美元呈现贬值趋势，但在第二届政府中是否会干预货币政策引发关注

2024年，美元兑日元以140日元后半区间开盘，7月达到162日附近的高点，这是38年来的新高。在9月，由于美国经济衰退的担忧加剧，汇率一度回落至139日元后半。但美联储主席鲍威尔否定了持续大幅降息的可能性，加上市场对日本央行早期加息的预期下降，美元贬值和日元升值的势头被遏制。11月的美国总统大选中，特朗普候选人以压倒性胜利当选，其政策承诺被市场视为可能引发通胀重新上升和财政扩张，从而推动美元急速上涨。在12月的美联储公开市场委员会（FOMC）会议上，与会者将2025年的政策利率预测上调，而日本央行选择不采取追加加息措施，推动美元兑日元回升至158日元区间，最终以157日元前半结束全年上涨行情。

自1973年固定汇率制转向浮动汇率制以来，美元兑日元连续多年大幅上涨的情况仅出现过四次：（1）1981-1984年，（2）1995-1997年，（3）2012-2015年，以及（4）2021-2024年。其中，（3）发生在第二届安倍政府成立后，时任日本央行行长黑田东彦于2013年4月推出“质与量都前所未有的宽松政策”，大幅增加货币供应量，力图摆脱通货紧缩经济，可谓以日元贬值推动美元兑日元上涨。而（1）发生在美国经济经历伴随高通胀的衰退时期，当时的里根总统提出以削减支出、大规模减税、放宽管制和稳定的货币政策为核心的经济政策。他主张“强美元与强国”，美国经济随之复苏，但国防开支增加导致财政赤字扩大，利率上升和经常账户赤字进一步扩大。1985年的“广场协议”中，五大主要发达国家联合采取行动以修正美元高估并缩减美国贸易赤字，这一历史性事件众所周知。

第一届特朗普政府期间，美元兑日元整体呈现下行趋势，但当前美元已开始走强。第二届政府期间，是否会为提升出口竞争力或解决贸易失衡而干预货币政策，仍需拭目以待。在接下来的两年中，特朗普政府将优先通过中期选举并观察经济政策执行的成效与市场反应。