PRCBroker:2024年新兴市场货币：美元升值趋势下的表现

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■ 2024年新兴市场货币因美元升值大多下跌，仅港币、泰铢等少数货币上涨

■ ① 政权运作能力（包括财政政策），② 汇率干预方针，成为决定表现的关键因素

本文将整理美元走强背景下2024年主要新兴市场货币的表现情况。根据对美元的全年涨跌幅（所有数据均来自LSEG），仅港币（上涨0.5%）和泰铢（上涨0.2%）等少数货币实现上涨，而2023年表现强劲的巴西雷亚尔（下跌27.4%）和墨西哥比索（下跌22.8%）表现疲软尤为显著。其他跌幅超过日元（下跌11.4%）的包括：因西方经济制裁持续而受到冲击的俄罗斯卢布（下跌27.2%）、去年12月转向降息后因经济衰退担忧而走弱的土耳其里拉（下跌19.8%），以及去年12月上旬宣布进入紧急状态的韩国韩元（下跌14.0%）等，均因各国特定因素导致货币贬值。在此背景下，2024年新兴市场货币走势的共同影响因素可归纳为两点：① 与政治、选举相关的事件；②中央银行的汇率干预方针。

① 主要新兴国家在2024年迎来多场重要选举，包括台湾（1月）、印尼（2月）、俄罗斯（3月）、土耳其（3月）、韩国（4月）、印度（4-6月）、南非（6月）、墨西哥（6月）的总统或国会选举等，这些选举结果对汇率产生了影响。例如，南非在国民议会选举中，自1994年以来首次出现执政党未能过半的情况，但因拉马福萨顺利组建联合政府，南非兰特（下跌3.1%）在去年11月底对美元一度出现升值。另一方面，墨西哥在总统及大选中，左翼执政党取得压倒性胜利，但因推进包括司法制度改革在内的宪法修正引发担忧，比索因此贬值。此外，巴西尽管去年10月的统一地方选举影响有限，但卢拉政府扩大财政支出的方针导致雷亚尔持续贬值。

② 频繁进行汇率干预的国家，其货币跌幅普遍较小。例如，明确维护本币汇率立场的印度央行，其印度卢比仅下跌2.8%；采用管理浮动汇率制的中国人民币也仅下跌2.8%。此外，泰铢、印尼卢比（下跌4.5%）、菲律宾比索（下跌4.8%）和韩国韩元等货币的表现显示，2024年亚洲新兴市场国家的汇率干预尤为显著。自1997年亚洲金融危机以来，多数亚洲国家已转向浮动汇率制，并积累了充足的外汇储备，目前发生大规模货币危机的可能性较低。不过，2025年美元升值趋势预计仍将持续，许多新兴市场国家可能会继续实施汇率干预。此外，近期巴西央行（BCB）也采取货币保卫行动，显示积极的汇率干预趋势正从亚洲向其他地区扩展，这一点值得关注。