美国关税大棒挥向全球，前沿市场成避险“香饽饽”

由于美国关税威胁不断升级以及全球紧张局势加剧，新兴市场投资者在相对安全的前沿市场寻求庇护。

唐纳德·特朗普重返白宫让墨西哥比索坐上了过山车，进一步削弱了外国投资新兴市场的热情。

所谓的前沿市场是新兴市场中风险最高的市场，通常是非洲、东欧、亚洲甚至拉丁美洲的小型发展中经济体。它们并非绝对安全，但投资者表示，今年这些市场是颇具吸引力的投资目的地，因为它们不在特朗普关税及其他政策调整的打击范围内。

像塞尔维亚这样拥有强劲增长的经济体尤其具有吸引力，而对加纳、赞比亚和斯里兰卡来说，摆脱债务违约使它们能够专注于改革和增长。

Vontobel新兴市场投资组合经理Thierry Larose表示：“前沿市场可能会比其他市场更不受冲击，因为我不认为像尼日利亚、斯里兰卡或巴拉圭这样的国家……将很快成为本届特朗普政府的目标。”

他表示：“它们有自己独特的风险，但对影响主流新兴市场的风险偏好和风险规避基本免疫。”他称它们是“极其强大的多元化引擎”。

在Erste Asset Management高级基金经理Anton Hauser看来，塞尔维亚债券等资产是把握东欧经济增长机遇的良好选择。

前沿市场成避险“新宠”

全球风险加剧往往会促使投资者争相买入美国国债、黄金或德国政府债券等避险资产。

新冠疫情危机和俄乌冲突导致投资者纷纷抛弃前沿市场，并转向安全市场；其中几个国家陷入主权违约。

但在特朗普重返白宫的背景下，情况可能会有所不同。

一些高风险债券——如阿根廷、黎巴嫩、乌克兰和厄瓜多尔的国际债券——去年表现出色。

2024年高风险新兴市场债券表现出色

许多人预计，高风险债券的出色表现将在2025年重现。

Vanguard新兴市场联席主管Nick Eisinger表示：“高收益债券几个月来一直表现不错。”

与Larose一样，Eisinger认为前沿市场（尤其是非洲）“不太可能受到地缘政治或全球宏观因素的系统性影响”。

投资者认为，埃及、尼日利亚和多米尼加共和国等多个国家都是不错的投资目标。赞比亚、加纳和斯里兰卡最近刚刚完成债务重组，今年也是颇具吸引力的投资对象。

但较大的非前沿新兴经济体也有一些亮点，例如土耳其和南非。

自2023年恢复正统财政政策以来，土耳其已成为热门投资对象，该国最近开始了降息周期，并可能从叙利亚和乌克兰的重建中受益。

南非对向美国出口的依赖程度较低，可能受益于油价下跌，且多种大宗商品出口可助其抵御地缘政治动荡。

法国兴业银行首席 CEEMEA 策略师Marek Drimal表示：“过去几周令人意外的几笔交易都是低贝塔值、低美元相关性的交易。土耳其就是一个典型的例子。他们表现相当不错。”

Drimal还提到了对埃及外汇远期和肯尼亚国库券的押注。

这些经济体恐成输家

但并不是所有新兴经济体都可以乘上这股东风。在特朗普本周加大威胁要“收回”巴拿马运河后，摩根大通下调了对巴拿马债券的评级。

上一届特朗普政府的政策受益者这次可能也没那么幸运了。安盛投资管理公司新兴市场主管Magda Branet表示：墨西哥、越南、马来西亚……会成为更受关注的目标。特朗普会设法堵住这些漏洞。

源引：英为财情

前瞻性声明

本文包含＂前瞻性陈述＂ ，并且可以通过使用前瞻性术语来识别，例如＂预期＂、＂相信＂、＂继续＂、＂可能＂、＂估计＂、＂期望＂、＂希望＂、＂打算＂、＂计划＂、＂潜在＂、＂预测＂、＂应该＂或＂将会＂或其他类似形式或类似术语，但是缺少此类术语并不意味着声明不是前瞻性的，特别是关于Vatee的期望、信念、计划、目标、假设、未来事件或未来表现的声明，均通常被视为前瞻性声明。

Vatee根据Vatee可用的所有当前信息以及Vatee当前的期望、假设、估计和预测提供了这些前瞻性声明。尽管Vatee认为这些期望、假设、估计和预测是合理的，但这些前瞻性陈述仅是预测，并且涉及已知和未知的风险与不确定性，其中许多是Vatee无法控制的。此类风险和不确定性可能导致结果、绩效或成就与前瞻性陈述所表达或暗示的结果大不相同。

Vatee不对此类陈述的可靠性、准确性或完整性提供任何陈述或保证，Vatee没有义务提供或发布任何前瞻性陈述的更新或修订。

风险披露

由于不可预测的市场变动、基础金融工具的价值和价格波动，金融工具的交易涉及高风险，可能会在短时间内产生超过投资者初始投资的巨额亏损。金融工具的过往表现并不表示其未来表现。对某些服务的投资可能会利用保证金或杠杆效应，交易价格相对较小的变动可能会对客户的投资产生不成比例的巨大影响，因此客户在利用时应做好承受巨大损失的准备。

在与Vatee等交易平台进行任何交易之前，客户需确保已阅读并完全理解各自金融工具的交易风险。如果客户不了解任何与交易和投资有关的风险，则应寻求独立的专业建议。请参考客户协议和风险披露声明等了解更多。

*以上策略仅代表分析师观点，仅供参考，不作为或视为任何交易的依据或邀请，不构成对任何人的投资建议。Vatee不能保证此报告的准确性或完整性，不对因使用此报告而引起的损失负任何责任，您不能依赖此报告以取代自己的独立判断。市场有风险，投资需谨慎。