4.1 现货黄金继续刷新历史高位！明日特朗普将对全球所有国家实施“对等关税”；亚太指数遭遇黑色星期一

重磅新闻

1、美国总统特朗普将于周三公布对等关税政策。据悉，特朗普正在考虑对所有进口产品征收20%的特别关税。受此影响，亚太股市遭遇“黑色星期一”，日经225指数收盘跌超4%失守36000点关口，自去年12月高点下跌逾10%；日本东证指数收跌3.6%。韩国综合指数跌3%。中国台湾加权指数跌4.2%。

2、美国一季度GDP增速预期降至0.3%，穆迪与高盛分别将经济衰退概率上调至40%和35%，美联储官员警告关税将推高消费品价格并延迟降息进程。

3、IMF总裁格奥尔基耶娃表示，全球经济展望可能会略微向下修订，但没有衰退的迹象。

4、美国近日向乌克兰提交新的矿产协议草案，本次所提要求远超先前曝光的方案，且依然没有涉及乌克兰未来安全保障的内容。美国总统特朗普表示，乌方想退出矿产协议，并警告称如果退出，乌克兰总统泽连斯基将面临大问题。

5、在美国总统特朗普所谓的“解放日”即将到来之际，高盛在一份报告中将美国经济衰退的可能性由20%上调至35%，并将美国2025年GDP增长预期从2%下调至1.5%。高盛还预计，美联储今年将降息三次。

6、美国3月达拉斯联储制造业指数从2月份的-8.3大幅下降至-16.3，远低于市场预期的-12。3月芝加哥PMI从45.5升至47.6，市场预期45.2。

7、欧洲央行行长拉加德表示，美国关税政策将使欧洲走向“经济独立”。据欧洲央行估计，美国关税政策或导致欧元区GDP在第一年下降0.3%。对于关税争端或推高欧洲通胀的风险，拉加德表示欧洲央行将持谨慎态度。

8、法国极右翼政党“国民联盟”领导人玛丽娜•勒庞因挪用欧盟资金被判四年监禁（含两年缓刑）及10万欧元罚款，五年内禁止竞选公职，欧洲政治风险溢价上升。

市场回顾

3月31日（周一），美元指数在关税政策预期与美联储货币政策博弈中维持震荡上行，收涨0.17%至104.18。投资者持续评估特朗普政府即将实施的“对等关税”政策对通胀和货币政策的双重影响，美元作为避险货币获得支撑。基准10年期美债收益率收于4.210%，较前日再度下滑，反映市场对经济"滞胀"风险的定价深化；而两年期收益率收于3.895%，利差倒挂收窄至31.5基点，暗示市场对短期衰退的担忧有所缓解，但美联储官员关于“需时间观察关税传导效应”的表态抑制了收益率曲线陡峭化进程。

现货黄金延续强势突破3120美元关口，收涨1.25%至3122.97美元/盎司，创1986年以来最大季度涨幅（约17.2%）。地缘政治风险溢价与美元信用体系动摇形成共振，COMEX黄金期货持仓量达历史高位，央行购金规模连续18个月超百吨。现货白银微跌0.07%至34.09美元，金银比价回升至91.6显示工业属性承压，但光伏装机超预期与交易所库存降至三年低位为银价提供支撑。

国际油价受供给端扰动驱动大幅反弹，WTI原油涨3.41%至71.32美元/桶，布伦特原油涨3.14%至74.67美元/桶。特朗普威胁对俄罗斯原油买家实施"二级制裁"引发供应中断担忧，叠加美国页岩油企业套期保值规模创五年新低，市场计价地缘溢价回升。不过EIA数据显示美国原油产量回升至1320万桶/日，叠加OPEC+补偿性减产执行率存疑，布伦特远期曲线仍维持contango结构，反映市场对中期供需宽松的预期尚未逆转。

操盘策略

现货黄金

现货黄金隔夜走势呈现高位震荡格局，技术上延续多头动能但显露超买修正信号。价格在创出3128.06美元历史新高后回落至3122.97美元收盘，4小时图显示均线系统维持多头排列（5日EMA3110、10日EMA3102），MACD金叉延续但红柱动能略有衰减，RSI指标触及77超买阈值后形成顶背离雏形。布林带开口扩张至3095-3130区间，价格紧贴上轨运行，若日内未能有效站稳3130关口，可能触发获利回吐向中轨3095附近修正。日线级别看，黄金已突破自2024年11月形成的上升通道上轨（3100附近），但成交量未同步放大，需警惕假突破风险。

短期阻力位：3130、3145

短期支撑位：3100、3097

关键支撑位：3085

现货白银

现货白银隔夜呈现探底回升走势，技术上延续上行通道但面临关键阻力考验。价格在亚盘触及34.45美元日内高点后承压回落，美盘时段快速下探33.48美元低点，最终收于34.09美元，日线收出长下影小阴线。4小时图显示布林带收窄至33.50-34.60区间，价格在中轨33.90美元上方获得支撑，MACD指标快慢线于零轴上方粘合，红柱动能衰减，RSI自超买区域回落至中性区间，暗示短期多空力量趋于均衡。日线级别看，白银仍处于2月中旬以来的上升通道内运行，5日EMA（33.85）与10日EMA（33.60）保持多头排列，但34.20-34.40美元区间存在密集抛压，与2024年10月高点34.84美元形成共振阻力带。值得注意的是，尽管银价连续三个交易日未能有效突破34.50美元关口，但COMEX白银期货未平仓合约增加2.3%至16.8万手，显示市场分歧加剧。

短期阻力位：34.57、34.87

短期支撑位：33.80、33.50

关键支撑位：32.80

WTI原油

WTI原油隔夜呈现强势突破走势，技术面确认短期多头动能加速释放。价格在美盘时段突破70.10美元关键阻力后加速上行，最终收涨3.41%至71.32美元/桶，创3月18日以来最高收盘价。4小时图显示价格突破自3月21日形成的下降趋势线（约69.80美元），并站稳100周期均线（69.55美元）上方，MACD指标形成金叉且红柱动能持续放大，RSI升至62中性偏强区域，布林带开口扩张至68.60-72.40美元区间。

日线级别看，油价突破自2月28日以来的震荡中枢上沿（70.20美元），成交量较前日放大28%，但需警惕73.87美元附近形成的2024年12月双顶结构压制。值得注意的是，尽管价格突破70美元心理关口，但月线级别仍受制于2024年高点连线的下降趋势压力（约73.50美元），且EIA数据显示美国原油产量回升至1320万桶/日，中期供需宽松预期或限制涨幅。

短期阻力位：72.73、73.87

短期支撑位：70.10、69.55

关键支撑位：68.60

行情综述及投资价值挖掘

2025年3月31日，市场聚焦特朗普政府即将实施的“对等关税”政策，叠加美国一季度GDP增速预期降至0.3%及经济衰退风险升温，全球资产呈现避险与政策博弈交织的格局。现货黄金续创历史新高至3128.06美元/盎司，WTI原油突破关键阻力位，而白银受工业需求与贵金属联动支撑维持高位震荡。

1. 现货黄金

驱动逻辑：

•避险强化：特朗普关税政策引发全球供应链重构风险，叠加俄乌冲突及中东局势不确定性，SPDR黄金ETF单周增仓量创2024年四季度以来新高。地缘政治溢价与美元信用体系动摇形成共振，央行购金规模连续18个月超百吨，COMEX黄金期货持仓量达历史峰值。

•滞胀预期深化：美国一季度GDP增速预期降至0.3%，而核心PCE物价指数仍高于美联储目标，实际利率下行支撑金价。美联储巴尔金警告“关税可能延迟降息”，市场对滞胀风险的定价加速黄金突破前高。

策略优先级：震荡偏多。短期关注3130美元阻力突破有效性，若站稳可上看3145美元；若失守3100美元支撑，可能回踩3085美元关键位。建议回调至3095美元（布林带中轨）附近逢低布局多单，止损设于3080美元下方。

2. 现货白银

驱动逻辑：

•工业与金融双驱动：全球光伏装机量超预期增长，白银工业需求同比增12%，交易所库存降至三年低位。但金银比价回升至91.6，反映工业属性承压，需警惕投机资金获利了结风险。

•政策扰动：特朗普对俄罗斯原油买家的“二级制裁”威胁推升能源通胀预期，白银作为通胀对冲工具吸引力增强，但汽车关税可能压制工业金属需求。

策略优先级：区间突破跟随。34.50美元为多空分水岭，上方目标34.87美元（2024年10月高点），下方支撑33.80美元。若跌破33.50美元，可能触发技术性抛售至32.80美元。建议在34.00-34.40美元区间高抛低吸，突破后顺势加仓。

3. WTI原油

驱动逻辑：

•政策冲击分化：特朗普威胁对俄罗斯原油买家加征25%关税，导致日供应减少约50万桶，但汽车关税可能抑制燃油需求，形成“供应收紧-需求放缓”矛盾格局。EIA数据显示美国原油产量回升至1320万桶/日，页岩油企业套保规模创五年新低，加剧价格波动。

•库存与地缘博弈：库欣库存连续三周累库，但全球地缘风险溢价回升，布伦特原油远期曲线维持contango结构，反映市场对中期供需宽松预期未逆转。

策略优先级：波段操作。短期支撑70.10美元（突破前阻力转化支撑），上方目标72.73美元。若跌破69.55美元（100周期均线），可能回踩68.60美元。建议在70.10-72.73美元区间高抛低吸，突破73.0美元后追多。

策略建议

•资产排序：黄金 > 原油 > 白银。黄金受益于滞胀风险与央行增持，适合中线持仓；原油受政策与供需矛盾驱动，提供波段机会；白银需警惕工业需求回落风险。

•关键风控：黄金跌破3085美元需止损，原油关注68.60美元关键支撑，白银失守32.80美元则离场。

•交叉关联：若美元指数突破104.50（3月高点），可能压制贵金属涨势；欧盟对美关税反制措施落地或加剧原油波动。

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