摘要:加拿大帝國商業銀行(CIBC)分析師預計長期內日元將升值,預計美元/日元到今年第二季度將觸及108,到今年第四季度將觸及105。 今年年初風險偏好情緒升溫,削弱日元避險需求,刺激美元兌日元上漲。我們可
加拿大帝國商業銀行(CIBC)分析師預計長期內日元將升值,預計美元/日元到今年第二季度將觸及108,到今年第四季度將觸及105。
今年年初風險偏好情緒升溫,削弱日元避險需求,刺激美元兌日元上漲。我們可以從期權空間的變動中看到這一點,其中對下跌的美元兌日元看跌期權(美元看跌期權、日元看漲期權)的需求相對於等價的delta看漲期權有所減少。進一步分析,很明顯,決定日元走勢的是投資組合流動,而不是國內基本面。事實上,較低的日本國內收益率繼續導致零售資金外流,因為今年迄今為止,連續12周的資金外流上升,與美元兌日元的走勢一致。
即便是日元走軟,也未能阻止日本央行的核心官員談論進一步的寬鬆措施。我們將這些評論解讀為對貿易領域外部發展和國內經濟周期放緩的反應。在這一點上,進一步放寬貨幣政策的門檻是非常高的,因為日央行已經擁有50%的日本國債和70%以上的東證交易所交易基金資產。自去年調整10年期國債收益率指引以來,10年期國債收益率尚未測試隱含的上區間,而今年日本國內金融類股表現不佳。
日元目前應持穩,但長期內有升值空間。宏觀流動性增長放緩,跨資產波動性上升風險以及大規模的經常帳盈餘仍將支持日元匯率走強,美元兌日元到今年年底將跌至106關口。
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