“末日博士”魯比尼：美股目前的上漲勢頭非常脆弱

今年以來，美股大幅反彈，投資者對市場前景一片樂觀。然而在有“末日博士”之稱的魯比尼看來，這種樂觀並沒有堅實基礎。魯比尼是紐約大學斯特恩商學院教授，同時也是Roubini Macro Associates的CEO，因為早在2006年就預測到金融危機可能爆發而備受關註。他在昨日發表的文章中稱，金融市場通常都會經歷從過度樂觀到過度悲觀的周期轉換，這在近些年尤其明顯，現在又到了過度樂觀的階段。魯比尼表示，2017年美國以及全球股市大幅上漲，這種勢頭在2018年停了下來，併在2018年四季度演化成了過度悲觀。而今年1月以來，市場再度轉為上漲，其幅度甚至讓一些基金經理開始不斷憧憬指數會節節走高。這種憧憬也不是沒有道理，截至周一收盤，標普500指數年內漲幅達16%。魯比尼表示，期待股市繼續上漲的人能找到相應的理由，這主要包括英國硬退歐的風險已經解除，美聯儲變得尤其鴿派等等。

但是與此同時，魯比尼認為，當前的市場水平已經對這些因素有了充分的反應，而接下來的不少風險因素則有可能再一次導致避險情緒飆升。在這些因素之中，首要的就是當前市場估值過高。魯比尼認為，目前很多市場PE水平都已經非常高，尤其是美國，這意味著即便出現一般的負面衝擊，市場都可能遭遇大幅調整。其次，美國公司債市場風險也已經升到令人擔憂的水平。魯比尼認為，對於高杠桿公司來說，一旦經濟出現放緩的跡象，那麼他們的資本成本將陡然上升，而這個問題不僅限於美國，存在大量美元債務的新興市場也將同樣如此。美聯儲同樣可能給市場帶來意外，魯比尼認為，如果美國經濟增長穩住了，那麼市場對美聯儲進一步釋放鴿派信號的預期就落空了，因此美聯儲不降息的決定可能就會成為意外，從而引發股市調整。此外，魯比尼認為，特朗普對伊朗等國的態度，可能會導致油價進一步上揚，從而為經濟增長帶來平添障礙。

從全球來看，魯比尼認為，目前各地都處於潛在增速較低的新常態，而受到私人和公共部門債務高企、貧富不均加劇、地緣政治風險增加等因素影響，這種新常態短期內依然揮之不去。因此魯比尼總結認為：儘管投資者與股市的愛情故事今年可能會持續，但是會持續處於反覆無常和動蕩的狀態。任何令人失望的因素如果出現，都可能再度引發避險情緒，從而導致市場調整。問題不在於這是否會發生，而在於何時發生。