美指方向選擇陷入兩難？一大隱憂、兩個側面暗示美聯儲降息並非全無可能！

美聯儲貨幣政策一大隱憂——通脹水平

上周五（5月3日）美國勞工部公佈的數據顯示，美國4月非農新增就業職位增加26.3萬人，好於預期增加19.0萬人，創3個月以來新高；美國4月失業率更是進一步降至3.6%，好於預期3.8%，創1969年以來最低水平。 不過，錶面靚麗的非農數據並未令美元指數走強，美指反而在沖高至97.61後大幅回落，最終失守97.00至日內低位96.91。究其原因，薪資增長表現未如理想以及一眾美聯儲官員表示“通脹水平疲軟，美聯儲或仍需降息”是導致美指意外回落的主因。 知止方能心定,心定方能靜安，讓我們回歸基本面尋求內心的平靜。薪資增長方面：美國4月平均時薪按年增長3.2%，不及預期按年增長3.3%；平均時薪按月增長0.2%，不及預期增加按月增長0.3%。值得一提的是，儘管美國4月就業參與率下降至62.8%，不及預期63%，就業參與率下降令雇主招工難度加大，這或意味著薪資增長在未來一段時間內有所回升。不過，即使薪資增長回升亦難以證明通脹水平將向美聯儲此前設定2%的目標回升。 另一方面，聖路易斯聯儲主席布拉德（Bullard）表示，如果通脹持續低於目標，降息是必須的。而芝加哥聯儲主席埃文斯（Evans）則表示有可能潛在的通脹趨勢低於美聯儲2％的目標。上述兩位美聯儲官員均擁有今年FOMC的投票權，其對美聯儲貨幣政策的方向無疑與美國白宮方面一致但與美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）表述有異。 上周四（5月2日）美聯儲5月利率決議維持利率不變，其後美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）稱加息或降息的可能性不大，需保持耐心；同時強調美國低通脹為暫時現象，未來會向聯儲2%目標水平回升。而這一表述亦得到美聯儲副主席克拉里達(Richard Clarida)“背書”，克拉里達上周五（5月3日）表示對於最近的政策在未來加息上轉向“耐心”，並依賴數據而不是預設路線。兩個側面暗示美聯儲有望降息：年內結束縮表&全球經濟增長放緩憂慮總所周知，美聯儲2019年1月議息會議紀要顯示美聯儲大部分官員支持年內結束縮表計劃。事實上，自2014年10月美聯儲停止QE、資產負債表規模達到頂峰以來，美聯儲縮減資產規模已達到6250億美元，這一縮減幅度在聯儲歷史上絕無僅有。 而美聯儲結束縮表很大程度上為了準備足夠的超額準備金以防範未來發生的風險。自縮表以來，美聯儲銀行儲備金已從2.82萬億美元持續下降，目前美聯儲官員普遍認為美聯儲銀行儲備金應穩定在1.1萬億-1.2萬億美元水平，而按目前縮表速度，預計10月份前後將到達該目標水平。 此外，一部分美聯儲官員認為在結束縮表後不久後應該恢復購買美國國債，以此穩定准備金的平均水平，並認為應該儘量減少因準備金供應太少而帶來的利率波動的風險。而美國結束縮表以及美聯儲銀行儲備金的大幅下降亦為必要時再度擴大資產負債表作好準備。 另一方面，國際貨幣基金組織（IMF）於4月9日發佈的最新一期《世界經濟展望報告》中再次傳遞出了對於2019年全球經濟的憂慮。其預計發達經濟體今明兩年經濟增速將分別為1.8%和1.7%，其中今年增速預期較1月份時下調0.2%。IMF還預計美國今年經濟增長預期下調0.2%至2.3%。更為重要的是，若全球經濟增速放緩亦將令美國經濟承壓，屆時美聯儲可能需要更多寬鬆政策以應對危機。 筆者將重點關註本周五（5月10日）公佈的美國4月消費者物價指數（CPI），若該數據表現不佳，恐將令市場對美國通脹水平擔憂進一步發酵，進而拖累美指下跌。

美指技術分析：再度失守97.00，短期面臨進一步下行風險