金價近期回調或接近尾聲，後市有望創年度新高？

自美聯儲6月會議當周收盤（6月21日）以來，金價的波動範圍持穩在4%左右，且自那以來累計漲了0.8%。儘管貝塔繫數更高的資產和收益率更高的貨幣近期都出現了反彈，但金價仍然保持高位水平。在風險偏好情緒得到改善的逆境下，金價穩守高位對其走勢前景而言將是個好兆頭。

美聯儲降息預期守穩

目前聯邦基金期貨市場和歐洲美元期貨合約均暗示美國聯邦公開市場委員會（FOMC）可能會在下一次利率決議上（7月30日至31日）開啟降息周期，這些進展均支撐了金價自5月底以來的這波強勁上漲趨勢。聯邦利率期貨市場預計美聯儲在2019年降息75個基點的可能性超50%；歐洲美元價差合約（2019年6月至2019年12月）則暗示美聯儲到今年年底或降息70個基點，從這些來看，目前市場對美聯儲接下來將採取降息行動的預期仍十分堅定。基於此，過去幾個月美國短期國債收益率走低，實際收益率的持續下滑是推動金價這波漲勢的根本因素。

黃金波動率指數反彈回升

如果說波動性是市場不確定性的表現，那麼金價自5月底以來的波動性可以從國際貿易局勢所帶來的不確定性以及由美聯儲降息預期所引發的投機活動當中得到體現。儘管其他資產類別無感於波動性上升（這暗示諸如現金流、股息、息票支付等的不確定性增加），不過貴金屬卻往往在不確定性上升時期當中獲益，因為不確定性上升將增強黃金、白銀等作為避險資產的吸引力。

黃金波動率指數GVZ（芝加哥期權交易所衡量黃金ETF的波動性指標，追蹤黃金期權當中金價的一個月期隱含波動率）自6月底所創出的年度高點17.08回落之後一直保持在其下方區域，不過目前已經從7月低點13.00回升至14.70。鑒於GVZ在股市大幅上漲之際乏力繼續下跌，金價後市看漲的理由正在增強。“金價在近期的回調走勢中表現出彈性，這暗示金價近期這波回調是修正性的，而不是宣告自觸底反彈以來的長期上行趨勢的結束；倒頭肩形形態仍然在起作用”。

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金價近期這波回調或為其後市上漲創出2019年新高點鋪平道路。因此“只要倒頭肩形形態的頸線仍然保持完好，則金價長期前景仍然保持看漲。交易者們或還將繼續耐心等待，因金價可能會走軟。一波漲勢之後的盤整通常可能是開啟下一輪漲勢的信號，金價這波盤整暗示後市或看漲”。成功投資者有哪些基本特征？學習他們如何運用分析策略。

若金價後市上破1439.14美元，則暗示金價將延續數月以來的整體上漲趨勢。“除非金價跌破1381.62美元以及跌破（自5月30日金價出現看漲吞沒形態而後展開反彈上漲以來）21天移動平均線，否則金價長期看漲策略仍然有效。不過，若金價後市回落到1350美元附近，則倒頭肩形形態的頸線將重返關註視野”。

散戶情緒報告顯示有近65.8%的頭寸為凈多頭，多頭與空頭的持倉比為1.93:1。凈多頭較昨日昨天減少2.4%，較上周減少2.5%；凈空頭較昨日增加2.0%，較上周增加1.2%。

散戶情緒指標通常作為反向指標，散戶保持看多暗示金價可能下跌。不過，凈多頭較昨日和上周均有所減少。近期持倉變化數據或警示儘管散戶仍為凈多頭，但金價或很快迎來反彈。（Christopher Vecchio撰，Linda譯）