波動率報告：美國二季度GDP待出，美元指數、美聯儲降息預期如何變化？

美元指數或成為本周五交易時段內的焦點，目前市場正在翹首等待全球最大經濟體（美國）將於日內北京時間20:30公佈的第二季度GDP數據。根據彭博預測中值，預計美國第二季度GDP年化增長水平將為1.8%。此前第一季度這一數據錄得3.1%；去年同期這一數據為4.2%。

此前公佈的美國第一季度GDP數據表現好於市場的預期，不過分項數據或暗示美國的經濟前景黯淡：美國庫存大量增加；政府支出高於預期；進口數據疲軟或拖累今年剩餘時間里的產出。

最近國際貿易基金組織（IMF）在其披露的最新世界經濟展望報告當中將美國2019年的GDP增長預期上調了0.3%，不過IMF還表示美國國內需求稍微低於預期，這一發展態勢可能暗示其增長動能開始放緩。

話雖如此，近期公佈的美國非農就業數據、零售銷售以及耐用品訂單數據為美國經濟在今年晚些時候反彈帶來了希望。過去一個月美國經濟數據有所改善也可從美國花旗經濟意外指數大幅走高當中得以體現。

如果日內公佈的美國GDP數據表現意外好於預期，或者其他備受市場關註的分項指標有所改善，則美聯儲可能面臨較為尷尬的處境。因為這樣一來就幾乎沒有經濟方面的證據可以支撐美聯儲在下周採取降息行動，近期美聯儲的講話曾傳遞出鴿派政策信號。

目前市場普遍預期美聯儲將在下周採取降息行動，這很大程度上是受到全球GDP增長放緩以及貿易政策不確定性的影響。因此，如果日內美國GDP數據表現強勁併為美聯儲不採取降息行動增添理由，則市場將重新調整對美聯儲的降息預期。

目前隔夜掉期市場預計美聯儲下周很大可能將採取降息行動，預計美聯儲下周將降息25個基點的可能性為84.5%；而降息50個基點的可能性為15.5%。如果日內美國GDP數據表現好於預期，則美聯儲可能降息50個基點的可能或被排除，這或令美元指數面臨上行風險。

相反，若日內美國GDP數據表現不及預期，則可能令市場對美聯儲將採取更為激進的“保險性降息”措施的預期升溫，這可能拖累美元指數走低。散戶情緒報告提供實時持倉數據，美元指數多空走向一看便知。

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儘管美國GDP報告是日內一大重磅風險數據，不過期權市場數據顯示美元指數波動或有限，目前美元指數的隔夜隱含波動率正處於12個月來的均值水平。

以下列出了市場密切關註的美元相關貨幣對、對應的隔夜隱含波動率以及預測的現價波動區間。這些波動區間是以隔夜貨幣期權合約的平值期權隱含波動率為基礎、在統計上採用68%的置信水平所計算得來的現價潛在波動區間（處在1個標準誤差範圍內）。（Rich Dvorak撰，Linda譯）