英鎊技術性逆轉條件已經就位，就看英國脫歐給不給力了

從更大的市場範圍來看，近期歐元/美元、道指等突破已經建立起來的交易範圍的動能非常有限；而英鎊則是一個非常顯眼的例外。10月里我們見證了它強勁反彈並且清除了任何暗示中期遇阻的可能。更重要的是，這一貨幣能夠剋服更大的金融體系引力的原因一點也不神秘。脫歐推動英鎊達到極端水平不僅僅發生在過去數周數月里，近十年裡也曾有過。英鎊/美元9月初所錄得的震蕩低點令我們回想起2016年年底英國脫歐公投後所創下的近30年來低點。

這種情況創造了一個極其困難的交易環境。一方面，投機性等級取決於混亂不堪的頭條新聞。更重要的是，有持續關註這個複雜主題的人將會發現，上周脫歐情況再次出現了令人困惑的轉變；英國議會此前否決首相約翰遜的脫歐協議議案致使約翰遜呼籲在12月提前大選。頭條消息隨時可能變動，脫歐也會跟著快速轉向。另一個問題是波動性持續上升。這並不意味著英鎊/美元和英鎊將會一直劇烈波動，但在預警信號缺乏的情況下可以這麼認為。

在這種波動劇烈的情況下，技術邊界變得越來越不可靠——不論是把它們看作催化劑還是分界線(是延續還是逆轉)。英鎊/美元目前並沒有太多的重要技術界限，這主要得益於英鎊/美元在近1個月里的大幅反彈。相反，評估變化率可能會提供一些指引，英鎊/美元過去一周的溫和回調或只是後市迎來更大幅度的上漲的短暫調整，但要讓這樣一種非典型的漲勢再度恢復需要一個關鍵的確認信號。從更短的時間框架（如2小時圖）來看，英鎊/美元錄得一個更低的高點或可視為是正在構築頭肩形模式。筆者更傾向於等待英鎊/美元突破200日移動均線（接近1.2700），而不是在頭肩形形態的頸線（接近1.2800）。

英鎊/美元日線圖 VS 50日、200日移動平均線

回到日線圖，筆者認為有必要瞭解英鎊/美元在10月是如何錄得這般強勁上漲。從變化率角度看，英鎊/美元的20天變化率升至自2018年1月以來最高水平，當時英鎊/美元也恰好實現了突破。單純從交易量角度看(不考慮方向性因素)，同期（一個交易月）英鎊/美元的平均真實波幅ATR達到了與3月份相當的水平，當時交易非常活躍，但缺乏承受力。在結構上看，更直接的關係是在前幾個月已經顯著走高之後，在2018年1月的同一時期又加速攀升。

英鎊/美元日線圖vs 20天ATR（紫色）、20天變化率（紅色）

市場當中存在著一些與正常行為相反的特質。極度不穩定的情況轉變為更加“正常”的活動水平暗示資本背後的流動性和關註存在問題。除非有持續不斷的令人難以置信的頭條新聞出現，否則這種波動性肯定是劇烈的，且可能會像上周那樣趨向緩和。然而，隨著波動性的緩和，這樣一種急劇趨勢可能會迅速恢復。觀察英鎊/美元相對12周 (相當於3個月) 移動平均線過去的表現，我們發現市場進一步擴大了這一12周移動平均線自 2010年7月以來的趨勢，但不要設想這種情況會再次發生。

英鎊/美元周線圖 vs 12周移動平均線差值

本周將迎來美國第三季度GDP和美聯儲10月利率決議，關註這些基本面風險有助於更好地瞭解英鎊/美元的走勢。再來看看等權重英鎊指數，我們發現其技術模式也存在著很多相似之處。走勢圖上看，區間阻力以及英國脫歐前後價格波動區間的中值也都處在近期高點附近。這反映了英鎊交叉盤的整體態勢，但不應被視為是可操作的策略水平。與此同時，芝加哥商品交易所(CME)所提供的英鎊隱含波動率指數已跌至自去年8月以來最低水平，這或暗示英鎊指數可能會繼續上漲。不過需要註意的是，“波動性中的波動性”非常高。

英鎊指數VS英鎊隱含波動率指數日線圖

在眾多英鎊交叉盤當中，歐元/英鎊尤其值得關註。基本面上看，這兩種貨幣均受英國脫歐影響，但實際上，我們看到過去一個月歐元/英鎊大幅下跌。歐元/英鎊在此處的動能和英鎊/美元一樣極端。技術支撐關註0.8600稍下方——即連接自英國脫歐影響首次顯現以來不斷錄得的更高的低點的上行趨勢線（圖示顏色最深的上行趨勢線）。

歐元/英鎊日線圖

另一個不怎麼常見的英鎊交叉盤就是筆者上周評估澳元走勢所提到的英鎊/澳元。近期這一貨幣對也借了英鎊的東風而一路上漲。周圖上我們看到，英鎊/澳元已經連續三年保持交投在一個播放較大的上行趨勢通道內（圖示兩平行線）。上周英鎊/澳元剛好觸及這一通道的上軌——這與英鎊/澳元過去六年來的交易區域的極端水平（接近1.9100）相吻合。若接下來英鎊的波動性確實將變緩和且其漲勢也將跟隨減弱，那麼技術上看將很少英鎊貨幣對能夠支撐前述逆轉條件。

英鎊/澳元周線圖

考慮潛在的投機敞口，顯然目前仍有一些重要的極端水平。根據COT報告中期貨交易員凈投機持倉數據，我們發現看空倉位仍處在創紀錄水平，遠遠偏離中性。不過，鑒於價格維持在近幾十年來低點附近，預計交易者們不太可能會輕易減少敞口。另一方面，散戶情緒報告則顯示，散戶在過去一周剛轉為凈空頭，這並不是一個極端的差異，但對於英鎊/美元交易者來說追求任何持續性下跌的習慣是不尋常的。對於更為活躍的市場參與者來說，在技術機會主義和最小阻力路徑的基礎上考慮中期和潛在波動性是一種罕見的習慣。（John Kicklighter撰，Linda譯）

CFTC報告凈投機持倉報告