投資中最難的不是聰明，而是放棄你的聰明

我曾在《優勢投資法則》這本書中曾提出過一個比例：在證券市場，能夠成為長期穩定贏家的人比例只有10%，也就是我稱之為優勢投資者的比例。

近期在跟多位一線證券營業部負責人交流的過程中，他們都對這個數據表示了肯定。仔細想一想，這其實是一個非常有意思的結論——那麼多自認為高智商的人湧入到了金融市場，但是最終90%的人都將歸於失敗。就像一場風暴卷起塵埃無數，但最終塵歸塵，土歸土。一切都逃不開地心引力。

一

2005年的夏天，喬布斯應邀在斯坦福大學的畢業典禮上做了一場演講。作為一個尚未大學畢業的人，他一如既往風趣地表示：這是我一生中離大學畢業最近的一次。也正是在那次演講中，他留下了那句後來被廣為傳誦的名言：stay hungry，stay foolish。

這句話後來流傳最廣的中文翻譯是八個字：求知若饑，虛心若愚。可惜，這是一個不夠好的翻譯。

在我看來，stay foolish 並不是虛心的意思。虛心，指的是多看別人的長處，把自己擺在學習者，後進者的位置上。這樣有利於學到更多的東西。這種解釋明顯與喬班主一生的行為風格格格不入。

喬布斯的很多行為，根本不是虛心範，而是表現出某種接近極端的狂妄和偏執。我認為，stay foolish 的意思，並非虛心。而是指在知識上，在資訊上，在概念上，主動給自己做減法。

不是多向別人學習，而是自己給自己掃塵埃。

這個味道，便是禪的味道。也接近於老子在《道德經》中說的，絕聖棄智。這一點也在喬布斯蘋果的產品中得到了驗證。

一般我們說的聰明人，做事情有一個特點，就是把事情越做越複雜，不斷地加入新功能，恨不得解決所有問題。而Apple的系列產品的偉大成功，卻是得益於極簡主義哲學和美學的指導。

這才是 stay foolish的真意：主動地放棄聰明，主動地給自己做減法。

二

從2008年開始，我在量化投資領域的研究，迄今已經超十年。這十年中，我發現、測試、優化過的策略模型，可以說有成百上千個。在這個過程中，對於stay foolish這句話，我有著很多體會。

一個最深刻的體會，我稱之為“天道忌巧”。

我們通常認為，適應變化的速度越快，就越聰明；我們通常認為，抓住機會的數量越多，就越聰明；我們通常認為，過去表現越好的策略，就越聰明。

在研發的早期，當我把這種觀念帶入到量化策略的研究中，卻發現等待我的是一個又一個的坑。

用很多人都熟悉的雙均線策略舉個簡單例子。雙均線策略，就是用兩根移動平均線作為買入和賣出信號。短期均線上穿長期均線，就買入；短期均線下穿長期均線，就賣出。這個策略有兩個參數，就是兩根均線分別計算多長週期的平均數。

一個最“聰明”的做法，便是拿出過去十年的數據，讓電腦去把歷史上最優的參數組合找出來。殊不知，這樣的參數組合在歷史上會有很好的業績曲線，然而往往一到未來就掉鏈子。過去表現好的，在未來並不一定表現好。

在量化投資領域，我們要做的並不是追求極致的聰明，而是要適當地“stay foolish”。

三

這其實就是老子說的大智若愚的意思。大智若愚，並不是真的蠢。而是知道了各種聰明的做法，依然保持質樸的選擇。這是在知見的基礎上，進一步達到了洞見和定見。

單獨看這句話，也許還無法做出充分的理解。如果把這句話放到老子的整個思想脈絡中去，就會更加清晰。老子還說過另外一句話：為學日增，為道日損。

翻譯成大白話就是說，隨著你的知識越來越多，你的道的境界卻是越來越低。何故？

首先，更多的知識會讓你變得迷惑。其次，知識裏面夾雜了大量的是非、美醜、高下等相對觀念。於是，你學到的知識越多，你的平等心和平常心就越少。你所否定和壓抑的東西就越多，你的心，就越難澄明。

大智若愚的意思，是你有能力看清一個針眼，但你卻能夠主動後退一百步，去看整頭大象。這需要主動放棄你的聰明。

四

在老子那個年代，想必還沒有專門的投資這個職業。然而他所說的東西，卻無比適合投資這個領域，勝過其他一切領域。原因在於：在投資領域，有一個東西非常之低，遠低於其他領域，這個東西叫做——信噪比。

為了說明這個問題，我再次引用塔勒布曾經舉過的一個例子。某一個數據，比如說股票的K線圖，當你一年看一次的時候，你得到的資訊和噪音的比例，也許是1:1。

如果你每週看一次，你得到的資訊總量加大了，但是其中有用資訊和噪音的比例，也許下降到了1:10。如果你每小時看一次，你得到的資訊總量進一步加大了，但是其中有用資訊與噪音的比例，也許變成了1:100。

換句話來說，噪音的增長速度，遠大於資訊的增長速度。於是，你知道的越多，就越迷惑。網友“金融帝國”曾經提出過一個問題：自然數和偶數哪個更多？絕大部分人不假思索的答案是：自然數的數量比偶數要多。因為自然數裏面除了包含偶數，還有奇數。

然而換一個角度來思考，我們是不是可以說，每一個自然數乘以2，都會得到一個偶數。所以偶數的個數，並不會比自然數要少。你發現沒有，如果你面對的是一個無限的集合，很多有限集合中的定律便失效了。在金融市場，影響股票價格的因素可以說是無限的。在無限的因素面前，一個因素和一千個因素。

五

不久前跟幾位朋友聚會，聊到了一家大家都很熟悉的公司。那家公司的創始人是一個很有能力的人，帶領著團隊從一家小公司慢慢做大，在自己的行業中做到第一，直到幾年前IPO上市。他在上市的時候遇到了A股最好的時光，公司實際募集的資金比計畫募集的資金超過了很多。在當時看來這是一件極其幸運的事，然後幾年之後回頭去看，卻成了一件極其不幸的事情。

一位朋友評價說，自從上市融到了大量的錢以後，那位創始人做的每一個決策都是錯。他的公司急劇擴張，從幾百人迅速擴大到幾千人，然後又遇到各種問題，最後急劇地裁員、連原來的主業也受到了很大影響。錢多了，人多了，這看起來是十足的好事，為何反而變成了壞事？其實這並非孤例，古往今來，這樣的例子數不勝數。

我在《優勢投資法則》中詳細剖析的“冠軍魔咒”，也是類似的例子。錢多了，人多了，欲望開始過度膨脹了，心就亂了。不斷做加法，其最後的結局必然是昏昏然。所以我們才需要，stay foolish。