十年期美債收益率近3個月來首度升穿1.5%，債市拋售潮捲土重來？

可以看到，2%對於30年期美債收益率來說是未來幾個月需要關注的一個關鍵收益率水準。

除了30年期國債，2年期美債的收益率也漲到了美國聯邦基金利率的上方，達到自2020年3月以來的最高水準。

10年期美債收益率則一度升穿1.50%，為近三個月來首次。該收益率尾盤升3.5個基點報1.492%，推動2年/10年期美債收益率差擴大至120個基點，為7月初以來最闊，較上周五收盤水準擴大約2個基點。

其他收益率方面，2年期美債收益率漲1.25個基點報0.292%，3年期美債收益率漲1.22個基點報0.561%，5年期美債收益率漲3.54個基點報0.990%。

分析師表示，債市的持續拋售可能是由倉位調整和對通脹前景的重新評估推動的，週一美國商務部公佈的耐用品訂單報告強勁，也助長了交易員的冒險情緒。Seaport Global Holdings董事總經理Tom Di Galoma表示，隨著美聯儲主席鮑威爾實施聯儲的計畫，他預計今年最後三個月收益率將繼續上升，特別是較長期美債收益率。

Columbia Threadneedle投資組合經理Gene Tannuzzo表示：

“全球央行的流動性浪潮正在消退，有幾家央行已經轉向，近期10年期美債收益率可能會升至1.5%至1.6%左右。”

今年3月，10年期美債收益率一度高達1.77%。

需要注意的是，在10年期美債收益率創近三個月新高之際，10年期通脹預期水準仍然維持在2.3%左右水準，這說明美債收益率上行主要受實際利率推動。此前美國眾議院已經通過暫停債務上限至2022年12月的議案，若最後該法案通過，美債供給將有所回升，短期推動美債收益率上行。值得一提的是，目前短期國庫券市場收益率曲線的扭曲現象依然在延續。

有機構指出，隨著債務上限日期的臨近，貨幣市場基金投資者正在做準備，這些投資者歷來傾向於從貨幣市場基金中撤資，因其擔心技術性違約可能導致國庫券收益率飆升。

事實上，巴克萊銀行的一項評估顯示，2013年國庫券收益率的上升讓納稅人多付出了4000萬至7000萬美元的代價，當時對債務上限的擔憂推動國庫券利率升至2008年以來的最高水準。

美聯儲主席鮑威爾上周表示，美國經濟從疫情的打擊中復蘇，美聯儲可能在11月開始縮減資產購買規模。如此大的債券買家退出，或將推動美債利率的上行。

東吳證券指出，美債收益率上漲可能更多反映的是市場對美聯儲提前加息的再定價，對於美債收益率後續上漲的空間依舊保持謹慎。

自6月議息會議以來，10年期美債利率的走勢基本跟隨市場預期美聯儲在首次加息後的1年內的加息次數波動，當前市場預期對於“2020年開啟加息、2023年加息3次”的調整還有空間，考慮到市場短線往往存在過度定價的傾向，美債收益率短期仍有上漲的動力。

市場會喚起年初對債市拋售潮的恐懼嗎？

美債收益率近幾個月交易員飆升的速度之快，很容易令人聯想到今年一季度時候債市拋售潮的場景，當時10年期美債收益率曾一度大幅飆升至了1.776%的年內高位。儘管美股在當時整體依然處於高位運行，但板塊分化可謂極為明顯，以大型科技股為代表的成長型股票遭遇了挫折。

而隔夜，美股市場似乎也同樣出現了類似的分化局面。週一美國股市開始本月和本季最後一周的交易，投資者對價值股的青睞大於成長股，科技股受到美債收益率上升的打擊，給大盤造成拖累。

美國三大股指中，只有道瓊斯工業指數隔夜收漲，受金融股和工業股提振。不斷上升的美債收益率給一些受益於低利率的市場領頭羊造成打擊——微軟、亞馬遜、Alphabet和蘋果均收跌0.6%-1.7%不等。對經濟敏感的小盤股和運輸股則跑贏大盤。

Pictet Asset Management多資產基金經理Shaniel Ramjee表示，美聯儲縮減刺激措施的預期在近期前景推高了債券收益率，並令股市承壓。這是由債券市場推動的又一次輪換。

他表示，當成長股票表現不佳時，由於它們往往是各大股指市值的最大組成部分，因此將對更廣泛的市場構成了影響。科技股對利率上升尤其敏感。

分析人士指出，儘管標普500價值股指數今年迄今跑輸成長股指數，但這一差距在9月已縮小，投資者愈發青睞估值較低的股票，這些股票有望成為經濟復蘇中的最高收益者。Horizon Investment Services首席執行官Chuck Carlson表示：

“經濟重啟交易非常活躍。對經濟敏感的股票上漲，科技股遭受了不小打擊。”

展望後市，美債收益率接下來是否還會延續近幾個交易日迅猛的上漲速度，對於市場情緒的影響或許將至關重要。

Haverford Trust投資策略主管Hank Smith表示，接下來影響結果的一個重要變數是收益率上升的速度。若10年期美債收益率在年底達到2%，要麼經濟像第二季度那樣蓬勃發展，要麼股票市場就不會有很出色的表現。當然，無論整體市場發生了什麼，只要經濟繼續發展，週期性股票應該能發揮出避險價值。