國際油價走勢：歐佩克+增產40萬桶/日“於事無補”，油價升勢難止引發更大範圍的討論

摘要：歐佩克+按計劃增產40萬桶/日，這些因素暗示國際油價仍存在持續大幅上漲可能，油價上漲或預示高通脹將在更長時間維持高位，這引發市場對主要央行貨幣政策討論，油價波動性有望進一步增加。

歐佩克+按計劃增產40萬桶/日，國際油價存在持續大幅上漲可能

俄烏衝擊持續下國際油價持續飆升，WTI原油周三（3月2日）進一步攀升至日內高位112.48美元，本周以來累漲22%，刷新自2011年4月以來新高。

當地時間3月2日下午，俄羅斯代表團抵達第二輪俄烏會談舉行地，位於白波邊境的別洛韋日森林，儘管烏克蘭代表團確認參加第二輪會談，但卻否認談判將於別洛韋日森林舉行，由於雙方分歧巨大，更涉及到克裡米亞歸屬權，預計俄烏雙方仍難在第二輪會談中獲得重大成果，俄烏局勢趨向長期複雜化。

與此同時，歐、美對俄製裁持續釋放，儘管周三（3月2日）歐盟公佈被移出SWIFT系統的7家俄羅斯銀行的名單中並未包括俄羅斯聯邦儲蓄銀行（Sberbank）和天然氣工業銀（Gazprombank），這兩家銀行被認為是歐洲購買俄羅斯石油和天然氣的主要支付渠道。但周三（3月2日）美國兩黨法案草案卻顯示將禁止俄羅斯石油、液化天然氣和汽油產品。

美國白宮表示，通過對石油和天然氣開采設備實施出口管制，美國商務部將對長期而言支持俄羅斯煉油能力的技術出口施加限制，希望藉此在長期內降低俄羅斯作為領先能源供應國的地位。美國參議院高級顧問Ramamurti表示，現在不想對俄羅斯的石油和天然氣下手，因這可能將推高全球價格，削弱對俄羅斯的影響。

儘管俄羅斯石油大國的地位令歐美有所顧忌，但仍然對油價產生了顯著的影響，據報道顯示俄羅斯原油越來越處於被禁運狀態，因國際貿易商避免在敏感時期接觸俄羅斯原油帶來負面報道。咨詢公司Energy Aspects在一份報告中表示，大約70%的俄羅斯原油貿易已被凍結，只有少數歐洲煉油商和貿易公司還在市場上。

值得留意的是，周三（3月2日）公佈的美國EIA公佈的數據意外大降，截至2月25日當周EIA原油庫存變動實際公佈減少259.7萬桶，預期增加228.7萬桶，前值增加451.4萬桶；美國上周戰略石油儲備（SPR）庫存減少236.4萬桶至5.8億桶，降幅0.41%，商業原油庫存減少259.7萬桶至4.134億桶，減少0.6%。此外，自今年1月以來，美國從俄羅斯進口的原油連續三周為零。

毫無疑問，當前全球原油供應正處於非常緊張階段，市場原本指望OPEC+將釋放更多產能以維持油價穩定。但令人遺憾的是，周三（3月2日）公佈的歐佩克+會議僅按計劃增產40萬桶/日，並未釋放更多額外的原油供應。據報道顯示，本次OPEC+會議僅僅持續了13分鐘。而下次OPEC+會議將於3月31日舉行。OPEC+產油國代表認為，目前油價的飆漲主要是由地緣政治危機引發，並未反映出供需失衡。

筆者認為，OPEC+大部分成員國短期加大增產的能力有限，大部分成員國產量將於5月份恢復到達到大流行前水平，這意味短期內OPEC+無法給予額外的原油供給。另一方面，俄羅斯仍是歐佩克的重要合作伙伴，地緣政治局勢將在多長時間、多大範圍構成影響目前仍存不確定性，因而歐佩克難以對油價的大幅攀升作出非常有效的回應。

此外，國際能源署據將緊急投放6000萬桶原油亦於事無補，高盛認為，俄羅斯海上石油出口為600萬桶/日，國際能源署（IEA）釋放的原油僅抵消其中斷1個月的影響的三分之一。加拿大皇家銀行預計未來十幾年，油價基本面將是最強勁的。

高盛表示，歐、美對俄羅斯採取進一步限制措施後，只有需求破壞才能阻止油價上漲。該行將布倫特原油一個月價格預期從每桶95美元上調至115美元，若局勢進一步升級或中斷時間延長，則存在顯著上行風險。道明證券更預計西方對俄羅斯施加更多製裁或導致油價升至145美元，俄烏衝突導致的額外製裁或意外供應中斷可能會使油價在目前價位基礎上再漲25美元/桶。

WTI原油周線圖：

周線圖顯示，WTI原油處於強勢上攻階段，儘管上方114-115.0美元存在一定阻力，但料將難以阻擋油價上升，短期目標可關註120美元附近阻力。需提醒的是，油價目前的升勢為2020年3月以來升勢的延續，若後續在周線以上級別顯示出明顯的升勢放緩信號，則需警惕大幅回調的可能，但在此之前，油價短期強勢格局難以扭轉。

周線圖顯示，WTI原油處於強勢上攻階段，儘管上方114-115.0美元存在一定阻力，但料將難以阻擋油價上升，短期目標可關註120美元附近阻力。需提醒的是，油價目前的升勢為2020年3月以來升勢的延續，若後續在周線以上級別顯示出明顯的升勢放緩信號，則需警惕大幅回調的可能，但在此之前，油價短期強勢格局難以扭轉。

油價的大幅攀升引發更大範圍討論，美聯儲3月加息50基點可能性大降

筆者認為，油價突破110水平已引發市場更大範圍的討論，周三（3月2日）美聯儲褐皮書顯示，自1月中旬以來，經濟活動一直在以適度至溫和的速度擴張。但通脹卻呈現進一步維持高位的可能，具體而言，企業報告稱，預計未來幾個月物價還會上漲，因為他們繼續將增加的投入成本轉嫁出去。此外，供應鏈和低庫存問題繼續抑制增長，同時一些地區報告房價加速上漲。

美聯儲主席鮑威爾周三（3月2日）表示，預計聯邦基金利率將在兩周內上調，今年還會有一系列加息，但考慮到烏克蘭方面的情況，我們會謹慎行事。中性利率介於2-2.5%之間，加息仍然是一個漸進的過程。

筆者認為，俄烏局勢的不確定性已令主要央行限制了主要央行短期急速加息的可能，美聯儲3月加息50基點概率下降至0%，若有更多證據顯示全球經濟複蘇將受到衝擊，預計主要央行收緊政策的路徑將變得更為溫和，並有望為股市反彈帶來機會。（Billy撰）

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