印度儲備銀行預覽：8家主要銀行的預測，CPI預測修正和指導受到關註

印度儲備銀行(Reserve Bank of India)將在為期兩天的會議後，於4月8日周五發佈第一個2023財年(從今年4月到明年3月的財年)貨幣政策聲明。以下是8家主要銀行的經濟學家和研究人員對央行即將做出的決定的預期。

這是印度央行在俄羅斯入侵烏克蘭後首次宣佈貨幣政策。印度央行將保持其政策立場和關鍵利率不變，儘管油價飆升勢必推高通脹並削弱經濟複蘇。

澳新銀行（ANZ ）

我們預計政策回購利率將保持不變，但印度儲備銀行將重新調整其經濟前景，以考慮到高油價，特別是通過上調其對23財年的通脹預測。然而，這不太可能促使美聯儲立即放棄寬鬆政策，因為經濟增長仍需要政策支持。我們預計總體通脹率將保持高位，23財年的平均通脹率為5.2%。在我們的基準預測中，我們預計政策利率將在8月首次上調25個基點。印度儲備銀行更廣泛的經濟政策還包括在資金外流壓力和更大的經常賬戶赤字下保持盧比的穩定。這不僅將在市場動蕩之際穩定投資者的回報預期，還將有助於限制輸入性通脹。這將幫助印度央行延長跑道，維持寬鬆的政策。

渣打銀行（Standard Chartered）

我們預計印度儲備銀行將把回購利率和逆回購利率分別保持在4%和3.35%不變。鑒於印度央行行長最近強調了溝通作為貨幣政策工具的關鍵作用，我們將密切關註任何可能逆轉政策的線索。我們預計央行立場不會從寬鬆轉向中性，儘管貨幣政策委員會可能會關註通脹，並暗示如果當前環境持續下去，央行可能會改變立場，即使聲明的基調保持平衡。在這方面，鑒於自2月份以來全球大宗商品價格飆升，通脹風險急劇上升，我們預計23財年(2022年4月開始)的CPI預測將從4.5%(我們的預測為5.4%)修訂。我們維持8月回購利率上調、6月逆回購利率上調的觀點。我們認為回購利率從8月提前到6月的風險和更高的最終利率的可能性，特別是如果油價保持在100美元/桶以上，從而使23財年通脹率接近6%(目標區間的高端)。

道明證券（TDS）

預計政策回購利率(4.0%)不會發生變化。然而，也有一個不可忽視的風險，即印度央行從寬鬆轉向中性立場。我們認為，印度央行在此次會議上上調逆回購利率的風險高於共識預期，預計該利率將上調25個基點。印度盧比可能會從反向回購利率的意外上調中受益。不過，我們預計人民幣升值幅度有限。我們認為印度央行將希望避免印度盧比大幅反彈，以幫助保持出口競爭力，儘管鑒於其龐大的外匯儲備，央行也將準備限制印度盧比的快速下跌。

法國興業銀行（SocGen）

我們認為，在4月的下次會議上，印度央行將大幅上調其通脹預期，而在上一次會議上，印度央行宣佈的通脹預期相當溫和，為4.5%。我們還認為，印度央行可能會利用此次會議，宣佈貨幣政策重心將從主要支持經濟增長轉向強化其作為通脹目標央行的角色。印度央行可能會將政策維持在4.0%不變，同時宣佈將貨幣政策立場從寬鬆調整為中性，為6月會議期間加息打開大門。

布朗兄弟哈里曼（BBH）

預計印度儲備銀行將把回購利率穩定在4.0%。在2月10日的上一次政策會議上，央行採取了鴿派立場。行長達斯指出，作為國內需求支柱的私人消費繼續落後於疫情前的水平。國際大宗商品價格持續上漲、全球金融市場波動加劇和全球供應瓶頸可能加劇前景風險。下次政策會議將於5月19日召開。儘管看起來有可能再次持溫和立場，但印度央行應該會開始緩慢加息。彭博社的共識是第三季度開始，因此印度央行的鴿派立場最終將受到考驗。

匯豐銀行（HSBC）

鑒於當前宏觀經濟的高度不確定性，印度儲備銀行可能會繼續維持其政策利率，同時保持寬鬆的基調。在全球大宗商品價格大幅上漲的背景下，印度央行可能會下調對GDP增長的預期，並上調對CPI通脹的預期。也就是說，央行可能會將當前的通脹壓力視為供應方面的現象，考慮到對經濟中需求疲軟的擔憂，央行更願意等待核心價格壓力的明確證據。

瑞士信貸（Credit Suisse）

在印度央行行長達斯最近的講話中指出國內增長仍是首要任務之後，我們預計政策利率不會發生變化。至於貨幣政策委員會(MPC)對政策利率的投票，我們預計會再次一致通過“不變”。對於印度央行的貨幣立場(這需要貨幣政策委員會單獨投票)，我們認為成員將繼續以5比1的投票結果維持印度央行目前的“寬鬆”立場。他還表示:“在此次會議上，雖然有可能出現更多支持”中性“立場的反對意見，但從總體上看，5人多數的投票者將繼續強調”增長支持，從而維持2月份的5比1的支持率。

大華銀行（UOB）

2022/23財政年度迫在眉睫的通脹風險將是印度央行最終啟動加息的一個有說服力的因素，併在22年第二季度首次加息至4.25%。我們還預計在22年第三季度和第四季度進一步加息25個基點，最終在2022年底將回購利率提高到4.75%。