利好美元！專家稱美國經濟好於預期，美聯儲降息動力減弱

隨着2023年的到來，市場堅持認為美國經濟將陷入衰退，這實際上迫使美聯儲開始降息、降低債券收益率和借貸成本，並可能有助於美國股市估值。儘管在經歷了至少自2008年金融危機以來最糟糕的一年之後，這樣的結果可能（至少在理論上）有助於修復投資者遭受重創的投資組合，但這一觀點似乎越來越與現實不符。

過去幾個月發佈的美國經濟數據顯示，儘管美聯儲至少自20世紀80年代以來進行最激進的加息，但通脹已經放緩，勞動力市場仍然強勁，美國經濟可能以健康的速度擴張來結束2022年。

幾位投資組合經理和市場分析師表示，除非情況有變，否則這可能會給2023年的市場帶來問題。

經濟好消息就是市場壞消息

美國市場1月份開局強勁，美國股市和債市雙雙上揚。較低的收益率導致美元指數迅速走軟，增加了黃金等其他避險資產的吸引力。

然而，2022年，隨着資產類別之間長期存在的相關性被顛覆，華爾街出現了一種不同尋常的動態，美國股票和債券價格同時下跌。經濟健康的跡象受到了失望的歡迎，因為它們意味着美聯儲將需要大幅加息，以應對疫情后40年來最高的通脹。因此，美國股市暴跌，與價格成反比的美國國債收益率上升。

分析人士給這種動態起了個名字，他們稱之為「好消息就是壞消息」——意思是對經濟來說的「好消息」就是對市場來說的「壞消息」。但是，當加息帶來的所有經濟壞消息都沒有到來時，會發生什麼呢？如果美國經濟2023年沒有衰退，或者只有輕微的經濟放緩，通脹繼續放緩，但仍然頑固地保持在高位，怎麼辦？

答案是，美國股票和債券都可能在2023年晚些時候再次被拋售，因為投資者被迫在定價時預期利率將在更長時間內保持在較高水平。

Beam Capital投資組合經理Mohannad Aama表示：「我認為2023年將是波動的一年。經濟表現已經好於許多人的預期，這讓美聯儲降息的動力減弱。」

美聯儲不會轉向

瑞士信貸首席美國股票策略師兼量化研究主管Jonathan Golub表示，如果情況沒有任何變化，美國股市可能會在2023年晚些時候遇到麻煩，因為投資者最終被迫考慮到美聯儲政策不會轉向的現實。

Golub表示，美聯儲將無法降息，因為雖然商品通脹正在迅速消退，但工資通脹可能會是」棘手的」。如果美國經濟仍在擴張，失業率保持在低位，美聯儲就不會面臨通過降息來重振經濟的壓力。

正如Golub認為的那樣，當美聯儲第一次在2月初的會議后加息25個基點，第二次在3月的會議后加息25個基點，之後暫停加息時，美國股市可能會上漲。

但Golub預計，美聯儲將在2024年之前將基準利率保持在遠高於5%的水平，而不是政策轉向。這與明尼阿波利聯儲主席卡什卡里的評論一致，卡什卡里表示，他預計聯邦基金利率將升至5.4%，甚至更高。

Golub說：「美聯儲將達到這個更高的數字，然後他們就會自動駕駛，讓它在那裡停留很長一段時間-這還沒有完全被消化。但這將隨着時間的推移而發生。」

其他人同意這樣的觀點，即市場高估了美聯儲在不久的將來轉向美聯儲降息的可能性。長期擔任對沖基金研究總監的Matt McKenna說：「市場仍抱有希望，幾乎迫切需要美聯儲轉向。」

歷史上加息就會引發衰退，然而這次呢？

為什麼市場如此自信地認為經濟衰退即將來臨？

瑞穗證券首席美國經濟學家Steven Ricchiuto最近在給客戶的一份報告中說，從歷史上看，美聯儲加息時就會出現這種情況。

他表示：「在美聯儲過去6次收緊周期中，有5次都是在經濟陷入信貸危機引發的衰退後，迅速逆轉政策，並大幅下調政策利率。在過去30年的緊縮/信貸危機動態中，只有Greenspan美聯儲在20世紀90年代早期先發制人的加息是例外。」

投資者本周將進一步了解美國經濟狀況。美國12月份PPI數據將於1月18日(周三)發佈。衡量批發價格的指標可能會讓人們更多地了解通脹壓力放緩的速度有多快。投資者還將收到12月零售銷售數據，預計該數據將反映假日期間支出的收縮。

美國還將公布幾份有關住宅市場狀況的報告，包括將於周四公布的新屋開工數據和將於周五公布的成屋銷售數據。

美元指數日線圖

北京時間1月16日，美元指數報101.97