WTI原油：俄一舉措實施或令油價“漲不停”，前景趨向樂觀

摘要：俄羅斯對“價格上限”潛在反制措施備受關註，油價或從底部構建轉入震蕩上行，美國1月CPI成短期關鍵；維持謹慎看漲，突破83.0或引發大幅上行。

WTI原油一季度有望保持強勢，俄羅斯反制措施備受市場關註

儘管油價近期的強勢表現得益於土耳其地震導致的供應中斷，但考慮到歐盟於2月5日起對海運俄羅斯石油產品（如柴油和燃料油）實施新的價格上限，因而油價走強或更多得益於全球石油供應端的潛在威脅。

周三（2月8日）俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯將於3月1日前決定應對歐盟對俄石油產品製裁的措施。筆者預計在全球石油需求端前景仍存不確定性下，俄羅斯潛在反制措施成為油價當前的最大“利好”，這意味在相關措施正式出台前，油價總體將有望保持震蕩上行格局。

值得留意的是，周四（2月9日）據知情人士透露，俄羅斯準備改變其主要出口原油在石油稅收公式中的價格評估方式，使其與布倫特原油的折扣縮小，烏拉爾原油的定價將低於布倫特原油20-25美元/桶。

筆者提醒，目前G7對俄油上限價格位於60美元，該數據基於基於布倫特原油的俄羅斯烏拉爾原油2019年的出售價格在50—70美元之間。與此同時，新的機制下，60美元/桶的價格還會進行調整。新機制允許每兩個月修改一次價格上限。

目前布倫特原油為84.0美元，而根據俄羅斯對烏拉爾原油的潛在設定，這意味一旦油價在當前位置上漲5%-6%，烏拉爾原油將超過60美元/桶的上限價格。而若G7下次修正價格將在4月份。

這意味屆時或導致全球石油供給端迎來重大變局。屆時油價上漲、供應減少的局面或迎來正循環，進而不斷加劇供應短缺的局面，投資者可重點關註3月油價潛在的上漲機會。

底部構建轉入震蕩上行，美國1月CPI成短期關鍵

歐佩克+於2022年10月5日宣佈減產200萬桶/日水平，而一旦俄羅斯減產幅度超過100-150萬桶/日水平，共計超300萬桶/日的減產料將刺激油價大幅上行。

周四（2月9日）伊朗官員表示，歐佩克+可能在下次會議上繼續現行政策。預計油價將在2023年下半年上漲至約100美元/桶。高盛此前預計表示，由於製裁可能導致俄羅斯石油出口下降，且預計中國的需求將恢復，油價將從目前的80美元/桶左右升至100美元/桶以上。

實際上，筆者仍為油價已逐步從“底部構建”轉入震蕩上行階段，而美國通脹、美聯儲貨幣政策前景為油價最大的逆風因素。

儘管美聯儲官員近期反覆強調控制通脹重要性，確保讓通脹率回到2%水平，同時稱勞動市場的“火熱”或預示需求放緩程度不足。不過，相較於美聯儲官員的言論，市場顯然更關註的經濟數據表現。

因此，若下周公佈的美國1月CPI繼續溫和下降，更多證據顯示美聯儲將採取溫和有序緊縮，預計將有助於新興市場經濟體複蘇以及原油需求前景改善。

WTI原油走勢分析：謹慎看漲，突破83.0或引發大幅上行

WTI原油日線圖：

觀點：謹慎看漲

WTI原油兩度企穩74.0上方並展示反攻，暗示該水平存較強支撐。儘管整體油價近兩個月均處於區間整理（74.0-83.0美元），但考慮到油價前期一系列更高的高點與更高的低點預示油價中期底部或已出現。投資者需警惕上破83.0可能。

不過，儘管油價前景傾向上行，但底部構建仍未足夠充分，在此階段仍不能完全排除油價或仍需多次探底過程。這或暗示油價存在再一次回落考驗74.0美元甚至12月初低位70美元關口可能。（Billy撰）

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