做外匯想要不虧損，請做好這3點風險管理

面對日益複雜的匯率市場，企業加強匯率風險管理能力建設、建立健全匯率風險管理體系顯得尤為迫切。匯率風險管理體系由風險管理政策與制度、風險管理組織、風險管理體系運行三部分組成。就此，筆者結合多年匯率風險管理的實操經驗，將相關體系建設心得與讀者分享。

提綱挈領，制定風險管理政策與制度

風險管理政策與制度是匯率風險管理的核心和靈魂。企業在進行匯率風險管理時，應首先制定相關管理政策與制度，在制度中明確管理目標、管理原則以及管理工具等內容。

企業應樹立以“保值”而非“增值”為核心的匯率風險管理目標。“保值”更多強調的是降低風險敞口、降低波動性、鎖定成本，通過降低不確定性進而降低風險。“增值”強調的是追求正收益，通常不可避免地會增大風險敞口以及波動性，進而增大不確定性和企業面臨的風險。只有將“保值”樹立為匯率風險管理的主要目標，才能為匯率風險管理體系的搭建打好基礎。

匯率風險管理應當遵循套期保值、自然對沖優先、前中後台分離的原則。套期保值原則要求企業在進行保值業務操作時，做到交易方向相反、商品種類相同、商品數量相等、月份相同或相近四點。嚴守套期保值原則，可以讓企業在日常匯率風險管理業務的實操中避免投機行為。實踐中，過於靈活的套期保值操作往往帶有投機傾向，企業應時常按套期保值原則審視自身業務執行情況，及時“糾偏”，讓套期保值回歸正軌。自然對沖優先原則，可以避免過度保值，降低保值成本。但自然對沖也不是萬能的，在實踐中因為存在收入與支出期限不匹配的情況，有時只能自然對沖部分風險，有時甚至不存在明顯的對沖關係，需要運用保值工具來對沖其風險。前中後台分離原則，對於日常操作的風控措施具有重要意義，如果前中後台不能有效分離，在匯率風險對沖中往往會產生人為操作風險。

選用匯率風險管理工具應以簡單適用為原則，避免選擇過於複雜的外匯保值工具。在規定企業匯率風險管理工具的可選範圍時應注意兩點：一是應嚴格禁止使用裸賣空以及收益與風險極不對稱的組合產品；二是應衡量企業自身保值交易團隊的業務能力，超出企業自身運用能力的保值工具應予以排除，以免因保值工具運用不當導致更大風險。

專崗專責，搭建風險管理組織架構

通常決策委員會及工作小組成員都是由已有部門人員兼任，因此應依據其各自專業特性，進行各部門的職責分工。比如，公司研究部門負責研究金融市場趨勢和政策解讀，定期向決策委員會成員彙報。法律部負責審查涉及匯率風險管理的各項合同、協議和內外部授權檔。審計部負責建立集團金融衍生業務審計監督體系，負責對集團外匯風控體系建設運行評價等內容。

重在執行，抓好風險管理體系運行

匯率風險管理體系的日常運行包括三部分，分別是風險辨識、保值策略制定與執行、匯率風險監管與報告。對應的職責包括發現問題、分析並解決問題、監管與回饋，由此形成匯率風險管理的有效閉環運行。

深耕細作，持續優化企業匯率風險管理體系

一是確立全面培訓機制。

二是建立有效的風險監督機制。

三是合理設定套保比例。

四是設定科學的風險管理評價和績效考核標準。

結合實踐經驗來看，為改良績效評價的標準，企業可以考慮使用固浮混合套保比例，並設定正激勵與負激勵相結合的績效評價方式。假設企業採用50%基準套保比例，允許的波動區間設置為40%—60%，基礎資產為虧損，衍生工具為盈利。在傳統模式下，不論企業保值團隊保值比例選擇40%還是60%，均會偏離50%的套保基準，都要扣除10%對應的績效部分，只有50%的套保比例才是績效最高的；而在改良模式下，40%的套保比例對應的是10%未對沖的風險敞口出現的損失，60%的套保比例對應的是10%的衍生品工具出現的收益，績效考核標準是50%對應的部分。這對保值團隊績效標準設定較為合理，業績能“上”能“下”。改良模式的好處在於，在遵守套保原則的基礎上（仍以固定比例為基準，允許小範圍波動），給予了保值團隊一定的靈活性，在發生重大事件時可以在許可權範圍內及時調整保值比例；同時，也改善了績效標準的設定和激勵效果，有利於鼓勵保值團隊業務人員關注市場變化並深入思考，通過匹配合適的保值工具降低保值成本。

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