經濟一直表現出色超過預期，美聯儲今年可能不會降息？

目前，沒有人預計美聯儲將在下周的政策會議上改變利率，但美聯儲官員們是否堅持他們之前的降息前景則是一個更加開放的問題，因為經濟一直表現出色超過預期。

自上次美聯儲會議以來的數據，已經確認了政策制定者們廣泛共享的基準線，即他們的隔夜利率將在今年下降，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上周表示，美聯儲「離對下降通脹足夠有信心」不遠了，並表示將降低利率。

但政策制定者們的新預測顯示，他們是否預計今年的降息次數會少於去年12月預計的三次四分之一的降息，或者他們是否仍然認為經濟可以繼續擴張，同時通脹繼續下降，允許利率也下降。

這實際上是一種投票，投票結果將決定經濟供給動態的改善和生產率意外飆升是否可以繼續帶來相對無痛的價格壓力緩解，或者政策制定者們是否認為增長放緩和長期緊縮的政策是完成他們的通脹打擊的代價。

上周，美國銀行首席美國經濟學家邁克爾·加蓬(Michael Gapen)表示：「人們一直對復蘇的持久性存在疑慮，但經濟繼續保持着前進的願望。」他概述了他所說的「無法着陸情景」，在這種情景下，供給方面的改善讓美聯儲可以在6月開始降低利率，同時通脹下降，經濟在全年繼續增長2%或更多，高於許多人對其潛在潛力的估計。

投資者對於是否能夠實現低通脹和低失業率的「軟着陸」猶豫不決，也看到了6月開始降息的跡象，並將在美聯儲於3月19日至20日舉行會議時尋找這方面的信號。自去年7月以來，政策利率一直保持在5.25%至5.5%的範圍內，這是在最後一次加息和按照先前的貨幣政策周期的降息之間的持有期。

混合信號

在去年12月的預測中，19位政策制定者中有11位至少預計今年的降息幅度至少為3個百分點。只要有兩位官員採取更加鷹派的觀點，就可能會改變中值預測，表明降息次數將減少。

一個關鍵數據是2月份的消費者價格指數，將於本周二發佈。經濟學家預計核心CPI，不包括食品和能源價格，將從1月份的3.9%的速度放緩。

即使投資者已經確定了6月份降息，並預計今年將有一次完整的降息，但自去年12月以來的數據，無論是硬數據還是預測數據，都充滿了信號混合。

例如，2月份的就業報告顯示，失業率從3.7%上升至3.9%，月度工資增長放緩，這表明在疫情期間形成的超緊密就業市場可能正在逐漸恢復正常。

但是，總體就業增長仍然高於平均水平，各行業的雇傭已經更加廣泛，而年度工資增長仍然高於美聯儲認為可持續的水平。值得注意的是，就業報告的細節顯示，失業率上升反映的是人們加入勞動力市場，通常是經濟實力和信心的跡象。

Indeed Hiring Lab北美研究主任尼克·邦克(Nick Bunker)表示，失業率上升是「由外圍地區的變動推動的」，而不是失業人數的激增。他說，數據顯示可能會放緩找工作的速度，但在關鍵的25至54歲年齡段的工人中，仍然有強勁的參与度。

總體勞動力首次連續三個月增加15萬，這有助於保持勞動力參与率穩定，因為約190萬人開始尋找工作，但尚未找到工作 ，這是兩年多以來就業市場的最大激增。

「速度不放緩」

美聯儲最近收集的關於經濟的現場報告，即所謂的褐皮書，表明在12個美聯儲區域中，11個地區的活動保持穩定或增長。

根據與東南部企業的聯繫，亞特蘭大聯邦主席拉斐爾·博斯蒂克(Raphael Bostic)指出，他們感到「潛在的狂喜」可能會激發需求和價格壓力，如果一切一下子都釋放出，這隻是美聯儲政策制定者們已經注意到的「上行」通脹風險之一。

通脹數據本身顯示了消費者價格報告過於強勁，住房成本持續上漲，以及逐漸降低的批發價格數據，有助於保持美聯儲的目標通脹率下降。美聯儲用來制定其2%目標的個人消費支出價格指數在1月份上漲了2.4%。

即使是接近目標的這一數字也使美聯儲官員不願宣布通脹已經消失或確定降息可能開始的時間。

鮑威爾確認今年可能會降息后，克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)等堅稱，數據的強勁表現使他們「不急於」做出決定，而米歇爾·鮑曼(Michelle Bowman)和其他人則指出，資產價格上漲和金融條件放鬆可能會助長通脹，並可能表明美聯儲的政策並不像人們想象的那樣嚴格。

對一些人來說，這使得美聯儲辯論的結果仍然未定。

阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management)首席經濟學家托斯頓·斯洛克(Torsten Slok)在3月初表示：「美聯儲今年不會降息，利率會保持較長時間的高位。」「現實是，美國經濟根本沒有放緩。」