パウエル議長の利上げ再加速戦略に誤算－トレーダーも金利予測見直し

2023年3月14日 14:55 JST

2023 年 3 月 14 日 14:55 gmt

金融システムの安定性確保と物価安定の責務で二律背反に直面か

面对确保金融体系稳定与稳定价格之间的矛盾

利上げサイクルで何かが破綻するのはいつものことだとの指摘も

有人指出在加息周期中总会有什么东西坏掉

パウエルＦＲＢ議長

美联储主席鲍威尔

Photographer:Samuel Corum/Bloomberg

摄影师：samuel corum/彭博社

2008年の金融危機以来最大の銀行破綻を契機に、金融機関のトレーディングデスクでは米金融当局が引き締め継続にどの程度意欲的なのか急速な見直しが進められている。

自 2008 年金融危机以来最大的银行倒闭促使金融公司的交易部门重新评估美联储继续收紧政策的意愿。

トレーダーが現在予想している年内の追加利上げは１回だけかゼロであり、21、22両日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会合で利上げのペースが0.5ポイントに再加速されるかどうかが話題となっていた先週前半とは様変わりだ。当局が年内利下げを余儀なくされるとの観測も再浮上している。

交易员目前预计今年只有一次或没有加息，主题是加息步伐是否会在第 21 次和第 22 次 fomc 会议上重新加快至 0.5 个百分点，这与上周前半段完全不同。关于美联储将在今年晚些时候被迫降息的猜测也重新浮出水面。

ウォール街の多くの人々が、米利上げの影響を巡る当初の悲観論が根拠を欠いているのではないかと自問し始めた矢先で、皮肉なタイミングと言える。金融引き締めにもかかわらず、経済は堅調さを維持し、企業は採用を続けてローンのデフォルト（債務不履行）率も低く、暗号資産（仮想通貨）やミーム株のバブル崩壊といった影響にとどまるという考えに宗旨替えしていたところだった。

这个时机具有讽刺意味，因为华尔街的许多人开始质疑他们最初对美国加息影响的悲观情绪是否没有根据。尽管货币紧缩，经济依然强劲，公司继续招聘，贷款违约率很低，影响仅限于加密资产和 meme 股票泡沫的破灭。我正要将主题更改为

しかし、ＳＶＢ破綻とシグネチャー・バンクの事業停止を受けて、パウエル議長の利上げ加速の戦略には誤算が生じ、13日の金融市場の混乱は金融の安定性への広範な懸念や、それが米経済のリセッション（景気後退）につながりかねないリスクを浮き彫りにした。

但鲍威尔加速加息的策略在svb倒闭和其标志性银行关闭后被误判，周二金融市场的动荡引发了人们对金融稳定和美国的广泛担忧，凸显了可能导致经济衰退的风险。经济萧条。

さらに、両行破綻は米利上げキャンペーンを背景に経営が行き詰まる金融機関のリストの序章に過ぎないと憂慮する声もある。

其他人担心，这两家银行的倒闭只是一系列在美国加息运动背景下步履蹒跚的金融机构的开始。

Ｔロウ・プライス・アソシエーツの米国担当チーフエコノミスト、ブレリナ・ウルチ氏は10日のブルームバーグテレビジョンで、「金融政策の効果が時間差を伴ってようやく感じられ始めた」とし、「最初の兆候がＳＶＢであり、多くの企業や銀行はこうした高金利の下で経営できないことが今年これから分かるだろう」と話した。

t rowe price associates 首席美国经济学家 brelina urchi 周三对彭博电视表示：“货币政策的影响才刚刚开始显现。”是的，许多公司和银行将在今年发现他们可以在这些高利率下运作。

ＦＲＢスタッフが予見することができなかった新たな混乱を受けて、当局者の一部は２月に採用した一段と緩やかな利上げペースを維持するよう主張する可能性がある。

美联储工作人员无法预见的新一波动荡可能会促使一些官员坚持维持 2 月份采取的更为渐进的加息步伐。

ニューヨーク連銀でシステム・オープン・マーケット・アカウント（ＳＯＭＡ）を統括した経歴を持ち、金融市場の動向に最も精通した当局者の１人であるダラス連銀のローガン総裁は、昨年の急ピッチの引き締めを経て、利上げにもっと慎重なアプローチを一貫して訴えてきた。

达拉斯联储主席洛根曾在纽约联储监管系统公开市场账户 (soma)，是金融市场最精明的官员之一，他表示，在去年大幅收紧政策后，他一直呼吁对利率采取更加谨慎的态度远足。

一方、ＦＲＢをはじめとする金融規制当局が預金者保護の融資制度を新設したことで安定が図られると、ＦＯＭＣ内のタカ派当局者の一部は0.5ポイントの利上げ断行を主張する可能性もある。米労働市場は力強さを保っており、14日発表の２月の消費者物価指数（ＣＰＩ）が強い数字となれば、利上げペースを0.5ポイントに加速する新たな論拠となると考えられる。

另一方面，如果美联储和其他金融监管机构建立新的贷款体系以保护储户并稳定局势，fomc内部的一些鹰派官员可能会坚持加息0.5个百分点。美国劳动力市场依然强劲，周三强劲的 2 月消费者价格指数 (cpi) 读数可能为加快加息步伐至 0.5 个百分点提供新的论据。

そうであっても、２月のＣＰＩの数字次第では、物価安定の実現という当局の責務がまだ達成されていないことをＦＲＢウオッチャーや投資家が再認識する可能性もある。

即便如此，2 月份的 cpi 数据可能会提醒美联储观察人士和投资者，美联储实现价格稳定的使命尚未实现。

ＬＨマイヤー/マネタリー・ポリシー・アナリティクスのエコノミストは顧客向けリポートで、「一連の出来事は一層の注意を呼び掛けるものだが、インフレ動向の悪化と比較考量する必要がある」と分析。「３月の利上げ幅が0.5ポイントとなる確率は大幅に低下したものの、ＦＯＭＣは引き続き利上げすると考えられる」と説明した。

“这些事件需要更加谨慎，但必须权衡不断恶化的通胀动态，”lh meyer/monetary policy analytics 的经济学家在给客户的一份报告中写道。 “尽管 3 月份加息 0.5 个百分点的可能性已大大降低，但我们相信联邦公开市场委员会将继续加息，”他说。

ブランディワイン・グローバル・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネジャー、ジャック・マッキンタイア氏は「米金融当局の利上げサイクルにおいて何かが破綻するのはいつものことで、今回も変わりはない。流動性をあまりにも急速に引き揚げれば問題が起こる。これまでは経済か物価のいずれかだったが、その代わりに金融システムにほころびが生じている」と語った。

brandywine global investment management 的投资组合经理 jack mcintyre 表示：“美联储的加息周期总是出问题，这次也不例外。如果我们重新回到经济中，我们就会遇到问题。过去要么是经济问题，要么是价格问题，但我们在金融体系中发生了争执。”