米銀行株の「復調」鮮明、３月の混乱から安定化－決算で買い安心感

地銀ザイオンズ・バンコープやキーコープが上昇けん引

ＫＢＷ銀行株指数のバリュエーション、買われ過ぎの領域に

今週は決算発表が相次いだ米銀行株に強い追い風が吹いた。決算は当初懸念されていたほど悪い内容ではなく、売り込まれていた銘柄を中心に買いが戻った。

ザイオンズ・バンコープやキーコープがけん引する格好で、ＫＢＷ銀行株指数は週初から約７％上昇。上昇率はＳ＆Ｐ500種株価指数の約0.8％を上回り、昨年５月以来の大幅高となる勢いだ。

第２四半期（４－６月）決算では概して預金コスト上昇による影響が目立ったが、市場はむしろ、３月の地銀破たん連鎖に伴う混乱後に、各行の業績が安定してきた点に注目した。

ただ、金融規制の強化や商業用不動産の損失リスクなど、多くの疑問が残っているのも確かだ。それでも、今回の決算発表を受けて、これまで売り込まれてきた銀行セクターは、年初からの下げを５月の29％から13％まで縮めた。

大手銀行株も復調が鮮明だ。３月以降は中小行をアウトパフォームする一方で、Ｓ＆Ｐ500種株価指数をアンダーパフォームしていた。だが、今週の値上がりで、その差は縮まっている。

モルガン・スタンレー幹部は「四半期末にかけて（事業全般で）トーンや活動が上向いた」と指摘。ゴールドマン・サックス・グループは減益となったが、決算発表前に切り下がっていた市場予想はクリアし、株価は上昇した。バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）は債券と株式のトレーディング収入が予想を上回り、収益が改善した。

米銀大手の決算、投資銀行業務で復活の兆し－Ｍ＆Ａは依然として低迷

キーフ・ブリュイエット・アンド・ウッズ（ＫＢＷ）のアナリスト、デービッド・コンラッド氏は「ソフトランディング（軟着陸）の可能性に加え、銀行が想定をやや上回るペースで資本を再び増強しているとの見方が加わり、リスク選好ムードが高まっている」と指摘。これが割安な銘柄の一角を押し上げたと述べた。

銀行株はここ数カ月にわたり割安な水準にあったが、足元の値上がりと利益見通し引き下げによって、予想株価収益率（ＰＥＲ）は押し上げられている。ブルームバーグのデータに基づくＫＢＷ銀行株指数の予想ＰＥＲは、３月にシリコンバレー銀行が破綻する前の水準をほぼ回復した。

ウェルズ・ファーゴのマイク・メイヨー氏は今週、ブルームバーグテレビジョンのインタビューで、危機が迫っていない状況での「銀行危機ディスカウント」によって妙味が高まっていると語った。危機やリセッション（景気後退）の状況を除き、銀行セクターは自身のキャリアの中でも特に割安なバリュエーションで取引されているという。

もっとも、業界の先行きに不透明感があることを踏まえると、この水準で飛びつくことに慎重な向きもいるだろう。

さらに、ＫＢＷ銀行株指数の14日相対力指数（ＲＳＩ）は今週70を突破。足元の大幅な値上がりで「買われ過ぎ」の領域に入ったことも懸念材料だ。