グロース氏、債券「強気相場は期待できず」－利回りピークアウトでも

財政赤字や量的引き締め、利回り低下を抑える要因に

10年債利回りは「長期にわたって」3.5％を上回る－グロース氏

かつて債券王と呼ばれたビル・グロース氏は、米国債市場の上昇を見込んでいない。

グロース氏は自身の投資見通しで、利回りは今年ピークに達したかもしれないが、「強気相場は期待できない」と指摘した。同氏は債券運用大手パシフィック・インベストメント・マネジメント（ＰＩＭＣＯ）で最高投資責任者（ＣＩＯ）を務め、2019年に資産運用から退いた。

米金融当局が来週にあと１回利上げを実施して金融引き締めをそれで打ち止めにするとの観測を背景に、債券高を予想する投資家が増える中、グロース氏の予想はそれに逆らうものだ。先週発表されたインフレ統計が予想より低調だったことを受けて、10年債利回りは3.8％前後に低下している。７月初旬には年初来高水準の4.1％を付けていた。

グロース氏は投資家が熱狂を抑制すべき３つの理由を挙げた。

政府の財政赤字急増は、米金融当局が保有資産を売却している中で、債券市場での供給圧力を強めており、この組み合わせで10年債利回りは「長期にわたって」3.5％を上回る水準が続くと、同氏は分析した。

歴史的に10年債利回りはフェデラルファンド（ＦＦ）金利を140ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）上回る水準で推移している。

インフレの鈍化で米金融当局が政策金利を現行の５％超から、当局が長期の中立水準と見積もっている2.5％に引き下げても、10年債利回りは3.9％になるはずだと、グロース氏は説明。高めのインフレで、債券利回りは今後２年間に４％超に押し上げられる可能性もあるという。

さらに、欧州中央銀行（ＥＣＢ）はインフレ制御の取り組みにおいて米金融当局よりも「やるべき仕事が多い」とし、米利回りに「上昇圧力」がかかると、同氏は付け加えた。