米コアインフレ率の鈍化は緩慢、ＦＲＢは高金利維持へ－エコノミスト

2023年11月27日 23:00 JST

24年末時点コア指数上昇率予想は前年比2.5％、前回から上方修正

• 民間投資の大幅鈍化が25年初めまで成長抑制とエコノミスト予想

米金融当局がインフレ指標として重視する個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数のうち、変動の大きいエネルギーと食料品を除くコア指数は鈍化のペースが緩慢と見込まれ、当局は金利をより高くより長く据え置くことになりそうだ。

ブルームバーグがエコノミスト73人を対象に今月17－22日に実施した最新調査でこのような見通しが示された。それによれば、2024年末時点のＰＣＥコア指数上昇率予想は前年比2.5％と、前月調査の2.4％から上方修正された。

一方、ＰＣＥ総合価格指数と消費者物価指数（ＣＰＩ）は24年半ばまでに前回見通しよりも速いペースで鈍化するとの予想が明らかになった。両指標ともエネルギー価格の低下を主因に過去数カ月はディスインフレ傾向が強まっている。

最近発表のインフレ統計では、物価上昇圧力が緩和しつつあるとの心強い兆候が見られるものの、金融当局者はインフレ退治で勝利宣言する前に持続的な緩和のサインを目にする必要があると繰り返し示唆している。

エコノミストはパウエル連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長率いる米金融当局が来年４－6月（第２四半期）に金融緩和に着手すると引き続き予想する一方で、当局が25年末まで金利を高めに維持するとみている。

ネーションワイド・ライフ・インシュアランスのチーフエコノミスト、キャシー・ボストジャンシク氏は「このところのインフレ率や雇用の伸び、個人消費支出の鈍化は現行サイクルにおける米利上げが完了したとの当社の判断を支えるものだ」と指摘した。

「ただ、インフレ率が高止まりし、鈍化ペースも緩慢と見込まれるため、米金融当局は24年半ばまで利下げを待ち、緩和も徐々に進められるだろう」との見方を示した。

成長鈍化へ

エコノミストは今年10－12月（第４四半期）の実質ＧＤＰ（国内総生産）を年率1.2％増と予想し、前回見通しの0.7％増から上方修正した。力強い個人消費と政府支出が短期的に景気を支えると見込まれる一方、民間投資の大幅鈍化が25年初めまで成長を抑制するとエコノミストは予測している。

労働市場が広範な力強さを維持し、個人消費は総じて底堅く推移しているものの、労働力需要はゆっくりと軟化し始めている。エコノミストは失業率が4.4％でピークに達し、その後の改善には一段と時間がかかるとみる。さらに、25年末まで就業者数の増加幅も平均で少なめになると予想している。

ＩＮＧフィナンシャル・マーケッツのチーフ国際エコノミスト、ジェームズ・ナイトリー氏は、家計の実質可処分所得がマイナスに転じ、低所得層の間で新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）期の貯蓄が使い果たされた兆しもあるなどとして、金融当局が来年４－６月期から利下げで対応すると見込まれると話した。