流动性疑虑消除 银行存款准备金重返3兆

上周风险资产因非农数据好于预期，促使市场对于美联储降息步伐再度产生疑虑，美国四大股指因投资人信心不足而出现抛售卖压，以费城半导体跌幅最重，下跌2.42%、标准普尔五百下跌1.54%、纳斯达克指数下跌1.57%、道琼工业指数则是下跌1.63%。

小型股相较于美国三大指数表现卖压更重，升降息问题牵动资金成本面向，大型股因现金流充足较有抵御外部环境的能力，但小型股现金流不足，借贷成本高企，较容易受到外部环境影响。罗素两千则下跌2.22%。

然而，股市在历史高位理论上来说投资人的情绪应该较为激进贪婪，不过我们观察CNN的恐惧贪婪数值仍维持在＂FEAR＂，显示当前股市看多的人并不多，并非全面性乐观！以通则来说，股市真的要进行大幅度回调，必须看到的现象是全面乐观。

(图一、CNN恐惧贪婪指数；资料来源：CNN)

接着，回到美元指数部分，当前美元指数已上破109大关，日前我们提及之流动性风险恐怕成为风险市场卖压之根源，投资人抛股、抛债券换现金，我们原先担心此现象恐怕引起股市进入中级回调(约10-12%)。

不过透过每周追踪美联储资产负债表内涵细项，我们看到相对安心的数据。

银行存款准备金重返3.3兆之上，相较于上周资产负债表数据大幅增加5000万左右，而隔夜附买回ONRRP过剩流动性水位为1851亿美元，从数据面看起来当前尚无发生系统性风险疑虑。

(图二、美联储资产负债表；资料来源：FED)

在银行间拆借美元利率不分，SOFR虽较前一日上升0.01%来到4.30%，不过距离上一次逼近美联储利率上限4.49%已经大幅度下降。因此我们认为美元强势上涨格局将逐渐趋缓，市场也将恢复理性。

(图三、SOFR；资料来源：NYFED)

最后关心美国十年期公债部分，市场对于债市投资相对股市投资来说相对不认同，美债收益率持续上升至4.763%，似乎有意图要挑战先前高点5%。美国与非美国家利差持续扩大，延续上述资料显示美元无挤兑风险问题，自然公债收益率将会逐渐进入平稳。

未来美联储QT一结束，反而会减少公债卖压，必须持续追踪ONRRP水位表现。

(图四、美国十年期公债收益率；资料来源：CNBC)

黄金技术面分析

黄金价格走势沿着小时线50MA向上进攻。连续上破我们日前观测之费波纳契压力位，且走势回踩2665后收脚反转向上创波段新高，建议投资人短线操作保有多方思路，按照费波纳契延伸波，上涨目标为2715美金/盎司，有望挑战前方颈线压力。

支撑：2665

压力：2715

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