【MACRO 时势】原油市场价格波动背后——价格、供需与贸易政策博弈下的市场格局重塑

3月6日亚洲早盘交易时段，布伦特原油期货价格出现上涨态势，但整体价格仍未突破70美元/桶的关键关口。具体来看，布伦特原油5月合约价格为69.68美元/桶，较3月5日结算价上涨38美分/桶；WTI原油4月合约价格为66.69美元/桶，同样较前一日结算价上涨38美分/桶。然而，值得注意的是，3月5日油价曾跌至2024年9月以来的最低水平，主要原因是持续的贸易摩擦对原油需求形成压力，同时OPEC+计划增加供应的预期也对市场情绪产生了影响。

从库存数据方面来看，美国能源信息署（EIA）在3月5日发布报告称，截至2月28日当周，美国原油库存增加了360万桶，达到七个月来的最高水平4.338亿桶，除西海岸外，美国各地区原油库存均有所增加。这一库存数据的上升，进一步凸显了当前原油市场供应相对充足的局面，也对油价形成了一定的压制作用。

加拿大艾伯塔省作为石油资源丰富的地区，原本希望增加对美国的能源出口，但由于美国总统特朗普引发的贸易争端，该省不得不放缓更多跨境输油管道项目的步伐，并转而寻求其他出口方向。阿尔伯塔省省长丹妮尔·史密斯在3月5日明确表示，在美国回归理性之前，该省将集中精力和资金，将世界上最大的油气储量之一出口到其他地方，具体措施包括转向加拿大的西海岸、东海岸和北海岸，瞄准亚洲和欧洲市场来建设多条油气管道。

此外，加拿大外交部长梅拉妮·乔利也在3月5日多伦多地区贸易委员会上表示，如果局势升级，加拿大可以选择限制流向美国的自然资源或提高其价格，美国对此心知肚明。这种贸易争端引发的出口策略调整，无疑会对北美地区的原油流向和市场供应格局产生深远影响。国际贸易争端所导致的市场不确定性，也使得中国石油企业对利用低油价增加采购持谨慎态度。尽管当前油价相对较低，但由于担心贸易摩擦的进一步升级可能带来的风险，中国石油企业在采购决策上更加谨慎，这在一定程度上影响了全球原油市场的需求结构和交易活跃度。

墨西哥国家石油公司（Pemex）同样受到美国贸易政策的影响。本周，特朗普对来自墨西哥和加拿大的商品实施了25%的关税，尽管加拿大原油获得了10%关税的豁免，但墨西哥原油仍需缴纳25%的关税。在此背景下，墨西哥正在积极寻求原油的替代市场，据墨西哥政府高级官员透露，Pemex正在与亚洲（包括中国）和欧洲的潜在买家进行谈判。去年，Pemex出口了80.6万桶/日的原油，其中57%运往美国，但今年1月，其原油出口量同比暴跌44%，降至53.2404万桶/日，为数十年来的最低水平。

根据Kpler数据，墨西哥虽然向欧洲和亚洲（尤其是印度和韩国）出口部分原油，但其旗舰产品——重质含硫玛雅原油（Maya）的大部分出口仍流向美国这一邻国。不过，目前Pemex已经在与非美国市场的潜在新买家进行沟通，中国潜在买家在初步沟通中表现出“浓厚兴趣”，并且欧洲、印度和亚洲对墨西哥原油存在一定的需求。Pemex贸易部门PMI Comercio Internacional的消息人士也向路透社证实，面对关税，中国、印度、韩国甚至日本将是Pemex原油的合适市场，尽管这将增加运输成本。

然而，墨西哥国内炼油系统状况不佳，以及新奥尔梅卡炼油厂长期延迟投产等因素，导致该国不得不在出口原油的同时进口汽油和柴油，其中大部分来自美国。如果未来墨西哥无法在勘探和生产方面进行大规模投资，其未来甚至可能需要进口原油，以满足未来十年其扩大的炼油产能需求，这将是一个曾经难以想象的转变。

石油输出国组织（OPEC）及盟国组成的OPEC+在3月5日决定按计划将4月石油日产量提高13.8万桶，这是自2022年以来的首次增产。这一决定使得市场对原油供应增加的预期进一步增强，对油价形成了下行压力。同时，市场消息人士援引美国石油协会（API）的数据称，截至2月28日当周，美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升，但投资者更关注的是政府将于周三公布的美国库存数据，以获取更准确的市场供需信息。

综合来看，当前国际原油市场面临着多重因素的交织影响。一方面，OPEC+的增产计划以及美国原油库存的增加，使得市场供应端的压力逐渐显现，对油价上涨形成制约；另一方面，国际贸易争端导致的市场不确定性，使得全球经济增长面临下行风险，进而影响石油需求，这同样对油价产生负面影响。

然而，也有一些潜在的积极因素值得关注，例如俄罗斯供应重返市场的前景以及部分国家和地区对原油需求的释放，这些因素可能会在一定程度上对油价起到支撑作用。未来，市场参与者需要密切关注国际贸易局势的发展、OPEC+的生产政策调整以及全球经济增长态势等关键因素，以准确把握原油市场的走势和投资机会。