【MACRO 时势】黄金价格持续加力攀至新高——避险与投资热情的双重驱动

在当前复杂多变的全球经济与政治格局下，黄金市场正掀起一场前所未有的风云变幻。近期，黄金价格一路高歌猛进，势如破竹，其涨势之迅猛、影响之深远，令全球投资者为之瞩目。这背后不仅是市场对避险资产的迫切需求，更是多种因素交织共振的结果，一场关于黄金的淘金热正在全球范围内热烈展开。

2025年以来，黄金市场呈现出一片繁荣景象，价格屡创新高。现货黄金价格在本周四美盘时段强势突破2970美元/盎司的关键阻力位，黄金期货更是历史上首次盘中突破了3000美元/盎司的门槛。这一壮观的涨势不仅让黄金市场的参与者们热血沸腾，也吸引了众多原本对黄金市场关注较少的投资者纷纷将目光投向这一传统避险资产。

回顾今年以来的黄金市场走势，其上涨幅度已超过12%，延续了2024年的强劲表现。2024年黄金现货价格飙升27%，创下14年来的最大年度涨幅。黄金价格的持续攀升，使其在全球资产配置中的地位日益凸显，成为投资者在不确定时期寻求资产保值增值的重要选择。黄金此轮强劲涨势的背后，是多种复杂因素共同作用的结果，其中特朗普的关税政策以及由此引发的市场不确定性无疑是重要推手之一。

特朗普政府近期发出了一系列关税威胁，对包括钢铁、铝在内的多种进口商品征收高额关税，这一举措引发了国际贸易伙伴的强烈反应，加拿大和欧盟等主要经济体纷纷以对等的关税作为回应，全球贸易紧张局势不断升级。这种关税政策的不确定性，使得市场对全球经济增长前景产生担忧，投资者的避险情绪随之迅速升温。

黄金作为一种传统的避险资产，在经济不确定性或市场压力时期通常能够保值，其独特的商品和金融属性使其在当前复杂的经济环境下更受青睐。投资者纷纷将资金涌入黄金市场，推动黄金价格不断走高。除了关税政策引发的贸易紧张局势外，全球经济的不确定性也是推动黄金价格上涨的重要因素。当前，全球经济增长面临诸多挑战，从地缘政治冲突到主要经济体的经济数据波动，这些都加剧了市场的不稳定因素。

在这种背景下，各国央行也在积极调整外汇储备结构，增加黄金储备以降低对美元的依赖。新兴经济体央行的购金热潮尤为显著，2022年全球央行购买了创纪录的1082吨黄金，是过去10年平均年购买量的两倍多，2023年和2024年这一趋势仍在持续，全年购买量均超过1000吨。分析师预计这一势头不会减弱，贸易关税将进一步强化新兴市场央行去美元化的趋势。

此外，机构投资者的布局也对黄金价格起到了有力的支撑作用。机构投资者已将大量实物金条运往纽约的金库，这一举措不仅是为了赶在关税实施前布局，更是为了利用伦敦和纽约黄金之间的价格差异获利。黄金ETF的资金流入也在不断增加，自去年下半年以来，投资者竞相涌入以抓住金价飙升的机会，这种狂热延续到了2025年，黄金ETF持续实现资金净流入。

丹尼·摩西，这位曾在《大空头》中一战成名的传奇人物，如今也坚定地站在了黄金多头阵营。在2月份迈阿密的一场对冲基金会议上，摩西坦言，如今市场上适合做空的目标越来越少，而对于人工智能交易，即便他认为估值已过高，他也不愿下注做空。不过，摩西仍有一个坚定的投资方向——他正在买入黄金。摩西表示：“我一直是个黄金爱好者，对我而言，这几乎等同于做空所有可能出错的事情。”

并且摩西的观点并非孤立无援，事实上，众多华尔街的大型银行和分析师普遍认同这一观点，并预测金价很快将突破3000美元关口，甚至有更为乐观的预测认为黄金价格将在未来达到更高的水平。推动金价上涨的因素众多，其中各国央行的强劲买盘功不可没，这使黄金价格得以在此前美元走强和股市上涨的情况下仍保持坚挺——这两个因素在历史上通常被视为黄金的利空因素。央行买入黄金的热潮始于新兴经济体，这些国家的央行正在大量囤积黄金，以降低对美元的依赖。

2022年，西方国家冻结俄罗斯资产的事件，促使非美国盟友减少对美元的持有，担心其外汇储备可能被“武器化”。全球贸易中人民币的使用有所增加，同时，中国本土出口商也希望通过黄金来实现资产多元化，这些因素共同推动了黄金市场的繁荣。投资者可以通过多种方式参与黄金市场，分享黄金价格上涨带来的红利。其中最受欢迎的是黄金交易所交易基金（ETF），即投资于实物黄金的基金，其份额可在交易所自由买卖。

自2004年黄金ETF推出以来，其受欢迎程度持续上升，并在2020年疫情爆发导致全球封锁时达到历史最高水平。尽管自2020年以来，黄金ETF连续四年出现资金流出，但这一趋势在去年下半年发生逆转，投资者竞相涌入以抓住金价飙升的机会。这种狂热延续到了2025年，黄金ETF持续实现资金净流入，成为推动黄金市场发展的重要力量。

另一种投资黄金的方式是购买黄金矿业公司的股票。然而，相较于黄金现货价格，黄金矿业股的走势更加波动。2024年，尽管金价飙升了27%，纽约证券交易所Arca黄金矿业指数仅上涨11%。这主要是因为黄金生产成本的急剧上升。尽管如此，分析师认为，过去三年困扰黄金矿业公司的成本通胀正在缓解，这将有助于提升矿业公司的盈利能力。在当前高金价环境下，运营稳健的矿业公司能够创造可观的利润，为投资者带来潜在的投资机会。

对黄金市场来说，未来仍将面临诸多机遇与挑战。一方面，全球经济的不确定性以及地缘政治紧张局势短期内难以彻底缓解，这将继续为黄金提供有力的支撑。另一方面，市场对黄金的过度追捧也可能导致价格出现短期波动，投资者需警惕追高风险。

对于投资者而言，在当前黄金市场热潮中，应根据自身的风险承受能力和投资目标，谨慎做出决策。虽然黄金作为一种避险资产具有重要的配置价值，但盲目跟风追高并不可取。投资者可以考虑在投资组合中适当配置一定比例的黄金，以实现资产的多元化和风险的分散化。同时，密切关注市场动态和宏观经济形势的变化，及时调整投资策略，方能在黄金市场的风云变幻中稳健前行。