經濟面臨衰退風險&美聯儲加速步入寬鬆周期？或許美聯儲的表態你仍未讀懂

經濟數據疲軟、貿易局勢發酵，兩大因素拖累美元指數重返跌勢？

上周四（5月23日）美元指數一度刷新2年以來新高98.38，但其後受疲軟經濟數據以及貿易局勢拖累再度失守98.00並錄得連續兩日下跌，日線圖型成疑似“雙頂”型態，令市場臆測美元指數或即將開啟中期跌勢。

上周四（5月23日）美國5月Markit製造業採購經理人指數（PMI）初值下降至50.6，創10年以來新低！美國5月Markit服務業PMI初值亦創逾3年來最低。

此外，上周五（5月24日）公佈的美國4月耐用品訂單按月下降2.1%，不及預期按月下降2.0%，似乎進一步證明美國製造業及整體經濟正在放緩。加之貿易局勢持續發酵，一系列不利因素令市場憂慮美聯儲將加速步入寬鬆周期。

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貿易局勢發酵如何影響美聯儲貨幣政策？且看波士頓聯儲主席羅森格倫一席話！

首先，我們不妨回顧一下美聯儲近期對貨幣政策的表態，上周四（5月23日）公佈的美聯儲會議紀要顯示大部分官員認為通脹下滑是暫時性的；美國經濟前景良好令貨幣政策保持“耐心”是正確的選擇。此外，更有一部分官員認為若經濟增長符合預期，可能需要收緊貨幣政策。

美聯儲的表態明顯偏“鷹派”，這令此前因美國通脹水平低迷而預期美聯儲即將降息的投資者感到困惑。更為重要的是，上周二（5月21日）美國波士頓聯儲主席羅森格倫（Eric Rosengren）表示貿易摩擦是目前“突出的下行風險”，同時亦是美聯儲保持耐心的重要理由之一，同時他還表示持續的貿易關稅可能令通脹加速回歸美聯儲2%的目標。

羅森格倫稱美國關稅是有效的進口稅，而特朗普的關稅政策將導致美國進口商品的價格上漲，若持久的貿易關稅導致通脹持續上行，或令美聯儲在貨幣政策方面作出回應。值得一提的是，羅森格倫是2019年FOMC票委之一。

此外，據美國商品期貨交易委員會(CFTC)5月24日發佈的報告顯示，於美聯儲5月會議紀要公佈前投資者持有的美元凈多頭倉位為26712，小幅高於上一期凈多頭倉位26677。

美國經濟數據疲軟暗示美元將受拋售？且看歐元區、日本經濟表現！

儘管上周公佈的美國5月PMI及4月耐用品訂單表現不佳令市場預計度美國二季度GDP增速或將大幅下降至1.2%，而本周四（5月30日）將公佈的美國第一季度實際GDP年化季率修正值亦預期從此前的3.2%下修至3.1%。

不過，上周二（5月21日）經合組織（OECD）下調2019年全球經濟增速預期下調至3.2%（前值為3.3%）的同時預計2019年美國經濟增速為2.8%，好於此前預計2.6%，這意味著在全球經濟增長風險日益加劇的情況下，因美國經濟良好以及美元的高流動性等優勢，資金仍將樂於流入美元尋求避險。

此外，美國與其他主要發達國家的貨幣政策差異仍為美元指數提供強勁支持。歐元區方面，上周四（5月23日）公佈的歐央行4月會議紀顯示長期通脹預期的下降反映了經濟的疲軟，對下半年經濟複蘇的信心有所減弱，同時將在近期決定TLTRO的條款。

值得一提的是，歐元區同時面臨英國首相特雷莎·梅（Theresa May）離任令英國“硬脫歐”預期升溫、歐洲議會選舉民粹主義政黨有望崛起、歐美汽車關稅等一系列風險事件拖累。

日本方面，上周三（5月22日）日本4月商品出口按年下降2.4%，遠不及預期按年下降1.6%，連續五個季度萎縮（出口為影響日本經濟的重要因素）；而周四（5月23日）公佈的日本5月日經製造業採購經理人指數（PMI）初值為49.6 ，不及前值50.2，新出口訂單數量下滑速度為4個月以來最快。

更令人擔憂的是，日央行多次表態稱將堅持於10月份上調消費稅，目前市場普遍預期上調消費稅或將拖累日本經濟增速放緩。

此外，澳洲、紐西蘭等發達國家央行均大概率於近期降息。因此美國與主要發達國家的貨幣政策差異仍在中期內為美元指數提供支持，進而限制美元指數跌幅。

周一（5月27日）關註重點

周一（5月27日）因美國將士陣亡日和美國春季銀行假日，美國和英國市場休市，市場波動或有所下降，日內重點關註歐洲議會選舉結果，若歐盟內部分歧進一步擴大，料將令歐元下跌，進而為美元指數提供支持。

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