幅広い資産クラスの売りが広がる－トレーダーがＦＲＢの現実に順応

株・債券・商品連動の主要ＥＴＦ５本が今週、同時に下落する方向

当局が「より高くより長く」堅持なら幅広い売りに拍車－ＨＳＢＣ

今週の金融市場の混乱から身を隠す場所はない。

株式、債券、コモディティーに連動する主要な上場投資信託（ＥＴＦ）５本は今週、この１カ月で初めて同時に下落する方向にある。いずれもこの４営業日で0.8％余り下げている。

この広範な資産クラスの下落の背景には米金融当局が20日、米経済の回復を根拠に借り入れコストをより高くより長く維持するというシグナルをあらためて発したことがある。

同日公表された最新の四半期経済予測では、連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）参加者19人中12人が年内あと１回の追加利上げを引き続き予想していることが示された。また当局者らは労働市場が力強さを増していることなどを理由に、2024年の予想利下げ幅を従来見通しよりも圧縮した。

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エバーバンクの世界市場担当プレジデント、クリス・ギャフニー氏は「多くの投資家は、金融当局が市場の予想に合わせるのを待っていた。当局が市場とより合致するよう調整すると思っていた」とした上で、「しかし当局が立場を変えなかったため、市場が当局に合わせざるを得なくなっている」と説明した。

Ｓ＆Ｐ500種株価指数は21日、３日続落となり、この間に２％下落。ナスダック100指数は３日間で３％下げた。ＨＳＢＣホールディングスによれば、金融当局が金利をより高くより長く維持するというメッセージを堅持すれば、実質利回りが上昇し、より広範囲な売りに拍車が掛かる可能性があるという。

金融当局は市場よりもタカ派であり、「より高くより長く」というシナリオの下では実質利回りは再び上昇する可能性がある。ＨＳＢＣのストラテジスト、マックス・ケトナー、ダンカン・トムズ両氏はこれは「懸念される」状況であり、22年に経験したような幅広い売り浴びせを引き起こし得ると指摘した。両氏は、実質利回りの上昇が株式だけでなくソブリン債にも打撃を与える傾向を示す過去２年間のデータを根拠に挙げた。

このようなリスクオフの状況において、マルチアセット運用で魅力的と考えられるのはドルだけで、コモディティーにも可能性はある。

ケトナー、トムス両氏は「『ねじれたゴルディロックス』環境を作り出すだろう。株式やキャリー資産クラスにとって明確にプラスになるわけではないが、ドルは極めて好調で、金融株やエネルギーなどの循環資産クラスも順調に推移する」とし、「24年を見据えて、われわれはこれが最も可能性が高い結果だと引き続き考えている」と分析した。