Magic Compass · 寶匯

匯評 川普之亂消停 市場進入冷靜平穩

川普之亂導致最大的危機落在公債市場，公債發行是美國信用的指標，也代表著美元霸權地位的分量。隨著美國財長貝森特表示公債僅為去杠杆化過程，並非實質出現結構性問題。美國十年期公債收益率如今降至4.356%，4.5%的公債收益率水準也被稱為貝森特防線。(圖一、美國十年期公債收益率；資料來源：CNBC)公債市場已顯穩定，那麼股市呢？風險資產方面在4/8日也被稱為川普投降防線，川普當日於社交媒體發文，稱這是一

匯評 關稅出現緩轉，金價回檔又收復

市場概述因白宮免除了一些智慧手機和電腦的高額關稅，市場風險情緒有所改善，現貨黃金有所回檔，盤中一度跌超1%，並失守3200美元大關，但隨後又收復部分失地，最終收跌0.85%，報3210.38美元/盎司。現貨白銀在32美元附近震盪，最終收漲0.17%，報32.32美元/盎司，WTI原油盤中一度重回62美元上方，但隨後回吐日內大部分漲幅，最終收漲0.32%，報61.13美元/桶；布倫特原油收漲0.43

匯評 不需要每件事都想得通，別人先砍我們先買？

上週五，引起市場驚嚇的問題在於美元。美元指數下跌超過1%，下破100大關。伴隨著日元升值、黃金大漲以及美國十年期公債收益率飆升，市場投資人得出來的解讀為美元即將有崩潰風險。一般來說，當恐慌蔓延市場之際，投資人會大量購買美國公債進行避險。不過上周的公債市場引起非常大的波瀾，主要原因來自於基差交易的大額資金面臨爆倉風險，以至於瘋狂拋售公債期貨空單。經濟陷入停滯性通膨疑慮，也加深了美國信用風險即將瓦解。

匯評 川普關稅反轉，市場避險情緒高昂

市場概述上週五，因川普政府在進口關稅問題上反反復複，高額關稅措施暫緩90天實施，在此期間僅實施10%的對等關稅，但對中國徵收的關稅提高至145%，立即生效。動搖了投資者對美元作為避風港的信心，現貨黃金再創新高，將歷史新高刷新至3245美元，最終收漲1.95%，報3237.83美元/盎司。現貨白銀日內強勢上漲，最終收漲3.42%，報32.26美元/盎司。熱點前瞻●美方表示被豁免的電子產品將被徵收單獨

匯評 CPI降溫難敵關稅風暴，美國股債匯三殺

市場概述美國CPI公佈後，短端利率應聲下滑，兩年期美債收益率盤中跳水逾10個基點；然而在關稅疑慮持續下，長期美債遭遇拋售，十年期收益率連續第四日攀升。股市方面，美股反彈曇花一現，納指重挫逾4%，標普下跌逾3%，特斯拉收跌逾7%，領跌科技七巨頭；晶片指數更暴跌8%。中概股亦難逃調整，指數回落超1%。商品方面，受關稅不確定性打壓需求預期，美國能源部大幅下修油價預測，美油跌近6%，逼近四年低位；但避險情

匯評 CPI疲軟加劇經濟憂慮，黃金再創新高

美股激情過後於昨日出現回落，川普關稅政策除了對於中國加征至145%，無其他消息面傳出，市場逐步正視關稅對於全球經濟衝擊，雖然離譜的高關稅暫緩90日後實行，但普遍國家關稅提升至10%，將影響全球經濟增長。(圖一：美國CPI環比 來源：BLS)美國勞工統計局(BLS)發佈的3月消費者物價指數CPI資料出現全面滑落。未經季調同比錄得2.4%，較調整後前值滑落0.4個百分點，連續3個月出現下滑，來到去年9