多重因素促日元汇率回升，但FED会议纪要收复涨势

日元从7月140这一24年来的低点回升到130.5，升值幅度超过5%。日元汇率的明显升值意味着市场看到了日本经济出现回暖的迹象，对其经济的悲观预期有所转变。

根据日本内阁府8月15日公布的数据，今年第二季度日本GDP折合成年率为增长2.2%。这意味着日本经济连续第三个季度实现增长，并使其经济规模达到542.1万亿日元（4.1万亿美元），已高于2019年底的水平。第一季度的GDP也从之前的收缩修正为扩张。

分析原因，首先，日元回升来自于经济的复苏，经济复苏主要得益于3月底结束的疫情限制措施刺激了日本国内消费。

数据显示，二季度日本餐饮和酒店住宿等服务业有所回暖，占日本经济比重55%的个人消费环比增长1.1%；企业设备投资由上季的环比下降转为环比增长，增幅1.4%；当季住宅投资环比下降1.9%，降幅较上季扩大。此外，包括政府消费、公共投资在内的公共需求环比增长0.6%。另据日本总务省近日公布的最新数据，日本2人及2人以上家庭6月份平均消费支出为276885日元。除去物价变动的影响，实际同比增长3.5%，4个月来首次出现增长，而且对旅游服务的需求上升是更广泛复苏前景的积极信号。外需方面，进出口皆有增长，但净进口增幅为零。当季内需对日本经济增长的贡献为0.5个百分点，外需的贡献为零。

其次，国际能源和大宗商品价格的下滑有助于日本贸易逆差的缓解，从而有助日元汇率的回升。

日本财务省发布的数据显示，今年6月日本贸易逆差达1.38万亿日元，连续11个月贸易逆差。今年上半年，日本贸易逆差总额高达7.92万亿日元，创下有可比统计数据以来的半年最高贸易逆差纪录。但随着6月中旬国际油价下跌，至今已下滑近20%，极大缓解了99%依赖国际石油进口的日本经济的通胀和贸易逆差压力，再加上大宗商品价格也从6月开始下滑，进一步降低了日元贬值预期。大和证券经济学家日前表示，「日本成本推动的通胀压力将逐渐减弱，通胀可能很快见顶。」

还有一个不明显的人为因素是，日本央行货币政策委员会已在7月进行人事更迭，此前「最鸽」的成员片冈刚士任期结束，由积极支持退出宽松政策的经济学家高田创取而代之。明年4月以前，日本央行还有3名成员任期结束。明年4月，日本央行行长黑田东彦的第二个五年任期即将结束。明年3月，日本央行两名副行长任期也将结束。日本央行货币政策委员会总共9名成员，涉及5名成员的人事更替或将给日本央行政策委员会内部鹰鸽立场的力量分配带来变化。

日本官方也肯定日本经济的回暖。日本经济再生担当相山际大志郎7月29日向内阁会议提交了2022年度经济财政报告认为，日本经济正在复苏，目前并未处于物价上涨和经济停滞同时发生的「滞胀」状态。日本央行副行长雨宫正佳7月底预期，鉴于经济复苏和就业市场紧俏，预计明年工资增长速度将快于消费者通胀增长速度。随着日本消费复苏和日本经济走出困境，日元汇率正在摆脱24年来低点的泥淖。

7月美国联邦公开市场委员会会议纪要之后抛售日元，最近几天美元/日元汇率在7月高点(年度高点)下行趋势线上方的反弹和8月初的波动高位受到了质疑。如果跌破下跌趋势线，可能会促使市场回到8月低点130.91，上周该水准已被击退。与大盘DXY指数一样，动能指标也提供了相互矛盾的信号，需要更多时间才能确定未来方向偏差; 如果美国国债收益率在美国股市反弹的同时回落，区间交易最终可能会在短期内出现明显信号。